射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本(běn)热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本(běn)、光速(sù)中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，与慧智(zhì)微产品结(jié)构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破(pò)发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去(qù)年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级市场遇冷背(bèi)后，是射(shè)频领域(yù)正(zhèng)面临(lín)变局。目前，正射频需(xū)求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智能手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研发、设计(jì)和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信(xìn)等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分(fēn)别(bié)实现营业(yè)收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具(jù)有产(chǎn)品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效应(yīng)；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品(pǐn)毛利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜(shèng)微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开(kāi)始(shǐ)进入融资快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括(kuò)大基金二期、元禾璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字shì)在(zài)这(zhè)一阶段对(duì)慧(huì)智微(wēi)进入(rù)了(le)慧智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示，从(cóng)当前的(de)股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧(huì)智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回(huí)报(bào)，而较大基金二(èr)期(qī)晚3个月(yuè)进入(rù)、并在后一轮持续(xù)加注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前(qián)实现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域(yù)面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手(shǒu)机出货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本(běn)市场(chǎng)对(duì)包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场为190亿美(měi)元以上(shàng)，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前端(duān)市场(chǎng)规模(mó)与2021年的市场相(xiāng)差无几。而接下来(lái)，由于智能手机(jī)的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与(y韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字ǔ)慧智微有着相(xiāng)似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但(dàn)截至今日(rì)收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以(yǐ)外(wài)的(de)业务领域。以Qorvo为例(lì)，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的(de)竞争格局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场(chǎng)，各(gè)射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了自(zì)身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯片(piàn)厂商(shāng)将(jiāng)面临更(gèng)大的(de)生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中(zhōng)表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海(hǎi)和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得的(de)市(shì)场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客(kè)户的市场份额；技术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的产品系列。

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