本周，沪综指3400点关(guān)口之前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天(tiān)的(de)逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖(tuō)累，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大(dà)盘较(jiào)4月(yuè)18日峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输(shū)入。作为同股(gǔ)同权的两地(dì)上(shàng)市(shì)指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个(gè)月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低(dī)迷(mí)，主因是(shì)美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码(xīng)市(shì)场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观(guān)面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国(guó)滞胀隐(yǐn)忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储(chǔ)利率观测(cè)器最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概(gài)率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最(zuì)大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催(cuī)生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元（对应(yīng)的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不再抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈(yíng)利增速；二是“中国(guó)特(tè)色估值体系”开始(shǐ)风行，市(shì)场风(fēng)格(gé)转换。但二者市净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概(gài)念中的回购预期。

　　通地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳(yáng)。其(qí)市盈率和市净(jìng)率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位数(shù)分别为(wèi)49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局日前表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率还是市净(jìng)率(lǜ)等指(zhǐ)标(biāo)看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值(zhí)相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代(dài)贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国移(yí)动，流通小盘(pán)+次新+绩优概(gài)念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为(wèi)18次和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两(liǎng)点：一是(shì)年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是(shì)作为(wèi)A股第二大行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收(shōu)盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局(jú)，后(hòu)市即使(shǐ)考(kǎo)验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年(nián)线(xiàn)关口，下跌(diē)空间亦不大。

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