如果要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来(lái)的(de)最高收盘不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投资者而(ér)言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼下正在(zài)看(kàn)到的，人们对(duì)日股的前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素(sù)在推动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国(guó)投资(zī)者大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过(guò不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情)去10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又净(jìng)买(mǎi)入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)海外投(tóu)资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日(rì)本市场的海外投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中(zhōng)的(de)原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入(rù)又进(jìn)一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策(cè)略(lüè)，通(tōng)过低(dī)成(chéng)本日(rì)元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本股(gǔ)市(shì)的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的(de)。这意(yì)味着日(rì)本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美(měi)国(guó)债务(wù)上限(xiàn)的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此(cǐ)作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚(xū)假的曙光和(hé)令(lìng)人(rén)失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本(běn)多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革最初由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元(yuán)）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司(sī)资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而美国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变股价(jià)跌破(pò)每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请(qǐng)求上市企业在意识到资本成(chéng)本的(de)前(qián)提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经(jīng)营计划(huà)和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公(gōng)司股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市(shì)公司的回(huí)购规(guī)模将进一步(bù)创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期(qī)公开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策(cè)和日本相对稳(wěn)健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和男(nán)上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央行今年(nián)上半年(nián)还在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年前三个月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游不粘人的情人男人喜欢吗，男人睡情人是不是越来越有感情局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和(hé)休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中(zhōng)指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和日本央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的(de)是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的(de)企(qǐ)业正受益于入(rù)境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日本股市到今年(nián)年底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认可、公(gōng)司治理(lǐ)的改善均提振了(le)市(shì)场，而企业(yè)财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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