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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需要(yào)进(jìn)一步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他(tā)补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们(men)过去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否(fǒu)处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还表示(shì)，他认为美(měi)联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北(běi)向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通的(de)机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投(tóu)资(zī)者需(xū)与外(wài)汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案(àn)的境外(wài)机构(gòu)投资者，并经外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为(wèi)场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元(yuán)人民(mín)币，后续(xù)可根(gēn)据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易处理情况的公(gōng)告。公告(gào)称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起(qǐ)将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因(yīn)技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预(yù)期以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨，美联(l小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)ián)储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过(guò)程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推(tuī)动的。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求的重要力量。另一方(fāng)面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油2月库(kù)存(cún)环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格(gé)在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节(jié)前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存(cún)预估超预(yù)期下降的(de)乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库(kù)存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油(yóu)及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基本面供应增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分析师和(hé)贸易商预(yù)估(gū)中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下(xià)库(kù)存(cún)量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下(xià)降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西(xī)亚及中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更(gèng)多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历(lì)史较高水(shuǐ)平，若(ruò)棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕榈油到(dào)港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着(zhe)气(qì)温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开，产地(dì)让利，这至少需要(yào)产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复(fù)才有可能(néng)。因此(cǐ)，未(wèi)来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期(qī)内(nèi)缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更长的(de)年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽(jǐ小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)n)后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将集中在美国(guó)银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对(duì)于油脂来说，目(mù)前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续(xù)存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库(kù)存偏高也使(shǐ)得油脂整体的(de)行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的逐渐(jiàn)兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平。在此情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地(dì)被宏(hóng)观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大(dà)宗商(shāng)品市场的(de)利空影响有(yǒu)限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用(yòng)消费各占一(yī)半(bàn)，但各国生物(wù)柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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