财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后(hòu)，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问题终于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非(fēi)洲地区(qū)的信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称(chēng)，由11家买(mǎi)方(fāng)机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票(piào)通过了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一(yī)员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该(gāi)与睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面CDS合约(yuē)所依据(jù)的参(cān)考(kǎo)债(zhài)券(quàn)（次级债(zhài)）具有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致(zhì)裁定(dìng)，并(bìng)没有睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面(yǒu)发(fā)生“政府(fǔ)干预(yù)的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名(míng)条(tiáo)款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权人。同时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金(jīn)做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易中，瑞士(shì)监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近170亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减记，此举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市场(chǎng)上(shàng)炒作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常见的金融(róng)衍(yǎn)生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用(yòng)是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方(fāng)可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定(dìng)义的信贷(dài)事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本(bě睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面n)周，瑞(ruì)银公布了(le)接手(shǒu)瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监(jiān)管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预(yù)计将造(zào)成170亿(yì)美(měi)元的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和罚款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞(ruì)银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品牌仍将(jiāng)独立运营。

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