随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革(gé)三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一(yī)季度(dù)持有只(zhǐ)数最多(duō)的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益(yì)资(zī)产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季(jì)的基金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上(shàng)看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五个(gè)季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一季度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持了(le)17.62万(wàn)份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势优选基(jī)金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理(lǐ)周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立以来收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年(nián)末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞基(jī)金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关(guān)注估值(zhí)被错(cuò)杀的个股，对于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号的公司(sī)敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.2武警能打过特警吗9亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多(duō)年化(huà)工研究(jiū)经(jīng)验，他坚(jiān)持(chí)在熟悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机会(huì)，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈(quān)，目前(qián)行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金增持前(qián)三“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴成(chéng)长(zhǎng)位(wèi)列增(zēng)持(chí)份额前(qián)三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三则被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增(zēng)长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提(tí)振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地(dì)产和(hé)新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一季度披(pī)露的(de)情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中(zhōng)成长型(xíng)基金的(de)配置(zhì)比例，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部(bù)分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确(què)定(dìng)性较高(gāo)的绝对(duì)收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部(bù)分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧(cè)”和“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市场上相对(duì)收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略(lüè)”的(de)方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力将该基(jī)金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特(tè)征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓(cāng)上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富国(guó)信用债、万(wàn)家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策(cè)方向的明朗，基金经理对(duì)今年(nián)全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了低估(gū)值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相(xiāng)关(guān)的(de)基金和(hé)股票，未(wèi)来计划(huà)视相关板块(kuài)的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的(de)主要持(chí)仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化(huà)巨大(dà)的市场中，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增(zēng)持部分短期表(biǎo)现较差的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老2045一(yī)季报(bào)中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适(shì)当(dāng)增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓(cāng)美股基金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深(shēn)度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值(zhí)策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金的配(pèi)置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过(guò)去(qù)几年的大幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期低(dī)位、低(dī)估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那(nà)些(xiē)能够(gòu)长期拿得(dé)住(zhù)的(de)基金(jīn)，很少去(qù)追逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在不同(tóng)地域(yù)的(de)投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大幅(fú)反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一(yī)季度操(cāo)作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和(hé)政策支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋(qū)于正常的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于产业周期见底及国产替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期(qī)的度过(guò)，国内大类资产复苏(sū)预期进入验证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未来(lái)发展方向角度(dù)出(chū)发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术(shù)领域。大复苏中在大消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空(kōng)出(chū)行供需格局和票(piào)价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一路带动下(xià)的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五(wǔ)年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期投(tóu)资提供一定安全(quán)边(biān)际。年内(nèi)经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对(duì)交(jiāo)易情(qíng)绪的过热持谨慎的态度，后续会持(chí)续关注新技术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二(èr)季度(dù)市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日出(chū)行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持(chí)有(yǒu)基金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属于“放开(kāi)交易(yì)”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善(shàn)能激活市场的生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基(jī)本(běn)面改善的(de)诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面(miàn)，市(shì)场一(yī)季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外(wài)，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来(lái)相关行业(yè)、企业(yè)基本面的改善，并打开(kāi)估值(zhí)提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块的场景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为确定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技制造板(bǎn)块，特别(bié)是国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半年周期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开(kāi)科技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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