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　　美联储布拉(lā)德(dé)：利(lì)率可(kě)能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上(shàng)升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严(yán)重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景。我(wǒ)认(rèn)为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家和地区的境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构(gòu)之间在(zài)交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内地银(yín)行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种(zhǒng)为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报(bào)价、交(jiāo)易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换(huàn)通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符(fú)合人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场准入备案的境外(wài)机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场(chǎng)外结(jié)算公司的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员的(de)清算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每(měi)日(rì)交易(yì)净限额为(wèi北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日)200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘(pán)却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交(jiāo)所(suǒ)网站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日(rì)上午10时(shí)10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油主力(lì)合(hé)约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发(fā)酵，国际原油(yóu)价(jià)格大(dà)幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕(zōng)榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力(lì)涨(zhǎng)幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反(fǎn)弹是由基(jī)本面的改善推(tuī)动(dòng)的(de)。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业一季度(dù)业绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显示(shì)，假期前三(sān)天日均发送(sòng)人数和2019年、2北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日021年(nián)基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要(yào)力量。另一方面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油(yóu)累(lèi)库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月(yuè)库(kù)存(cún)环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加(jiā)。”北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表示，外(wài)盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料(liào)降至11个月以来最低(dī)水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师和贸易商预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示(shì)，截至(zhì)2023年第17周末，国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不(bù)同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年初(chū)国内疫情(qíng)防控(kòng)措施优化(huà)调整带来的(de)餐饮消(xiāo)费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差(chà)高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同(tóng)程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和(hé)进口积极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及(jí)需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求差，但依然(rán)没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说(shuō)，产量绝(jué)对(duì)水平(píng)低(dī)是(shì)去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性(xìng)增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认(rèn)为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油的去(qù)库更多是(shì)供需双重推动(dòng)的结(jié)果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未来产地的(de)累库必将早于国(guó)内，存(cún)在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气候的发(fā)生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大(dà)年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能(néng)的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油(yóu)粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导(dǎo)。”巩力(lì)赫(hè)表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商(shāng)品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业(yè)消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波(bō)动，而出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本面对(duì)价格波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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