北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级(jí)宏观分析(xī)师周之云告诉(sù)期(qī)货日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌(diē)。尽(jǐn)管科(kē)技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续(xù)裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季(jì)节(jié)性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的(de)方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加(jiā)息(xī)会导致消费者信贷和企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支出包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)变，进而(ér)对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就业新(xīn)增人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金融属性，尤其是市场预计5月是(shì)美(měi)联(lián)储最后一次加息，且(qiě)预计9月之(zhī)后可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致(zhì)美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益，美(měi)元实际利率有了(le)明(míng)显(xiǎn)的下行(xíng)。”广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日(rì)，美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表(biǎo)示，美联储焦点仍(réng)在(zài)双重使命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束加息需要看到(dào)通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开始降息(xī)，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份(fèn)超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预期，表明美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意(yì)味着(zhe)美联储可能会在较长时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数(shù)和美债收益率(lǜ)，从(cóng)而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息(xī)，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加(jiā)大对(duì)下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均值平台(tái)不断上移。”广发(fā)期货贵金属(shǔ)研(yán)究员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停(tíng)止降息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继(jì)续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而(ér)黄金价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统仍健(jiàn)康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布被接管(guǎn)收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避(bì)险需求提振下，贵金(jīn)属价格(gé)有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买(mǎi)入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握突破(pò)行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数(shù)据(jù)显示，今(jīn)年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这(zhè)一增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的(de)黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着(zhe)经(jīng)济(jì)走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降息周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄希望于美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存(cún)在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可(kě)能会维系较长一(yī)段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济(jì)和金融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节练瑜伽能提高性功能吗，为什么说女人练瑜伽男人受益节攀高的(de)观(guān)点谨慎为上。

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