北京时间周五晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月(yuè)美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的节奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大(dà)幅下修超(提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持(chí)续(xù)承压的美(měi)国(guó)地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合(hé)约收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离(lí)投(tóu)行们(men)预(yù)测的中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期(qī)货(huò)短线走低，美元指数短线拉提花棉是什么面料，提花棉和纯棉哪个好(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国(guó)3月份(fèn)的(de)就业机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺(quē)继续下降，为连(lián)续第(dì)三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋(qū)势上(shàng)看(kàn)，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓(huǎn)经济增长。短(duǎn)期强劲的非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政策(cè)放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看(kàn)，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预(yù)计5月是美联储最后一次加(jiā)息(xī)，且预计9月之后(hòu)可(kě)能(néng)降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息(xī)会议如期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金(jīn)利率(lǜ)的目(mù)标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密(mì)切关注未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于(yú)是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看(kàn)到(dào)就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波(bō)持续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市场(chǎng)预(yù)期美联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏(piān)强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停加息(xī)，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强劲(jìn)，美(měi)联(lián)储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国(guó)当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力(lì)加(jiā)大，这也就意(yì)味着美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次(cì)加息的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或(huò)在短期提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压(yā)贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会议加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加大对(duì)下半年(nián)降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽(jǐn)管此后(hòu)美(měi)国经(jīng)济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续下行(xíng)的(de)情况下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接管收购后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年(nián)化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季(jì)度2.6％的(de)增(zēng)速(sù)大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧性。未(wèi)来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风险和(hé)衰退(tuì)的(de)共(gòng)同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是(shì)明显下降的(de)。世界黄金协(xié)会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国消费者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一(yī)季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单(dān)等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性(xìng)更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概率(lǜ)继(jì)续(xù)攀升。世界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因(yīn)此黄金市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央行加(jiā)息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价(jià)格。此外，随(suí)着经(jīng)济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年(nián)大概(gài)率暂(zàn)停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较(jiào)高(gāo)配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于(yú)美联储最后一(yī)次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩(suō)动作(zuò)并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会(huì)对经(jīng)济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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