在华尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及(jí)何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了(le)解到，越来(lái)越(yuè)多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济(jì)低迷时期(qī)被视为具(jù)幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会'>幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会有弹(dàn)性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的(de)对冲基金(jīn)已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们对周期性公司(这些公司(sī)的(de)命运取(qǔ)决(jué)于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏好与去年不同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明(míng)，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进一(yī)步证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持(chí)有(yǒu)量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来(lái)的(de)任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会上(shàng)周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金被(bèi)迫(pò)成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基金等系(xì)统(tǒng)性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归因于(yú)那(nà)些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时买入(rù)股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动(dòng)能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基(jī)金(jīn)改变路(lù)线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美(měi)国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储官员也(yě)预测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防(fáng)御(yù)措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂(áng)的(de)代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国(guó)银行的(de)经济学(xué)家预计，美国经济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开始。

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