在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)和导向(xiàng)开展产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司(sī)旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算程序(xù)，无须召开(kāi)基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完成每(měi)个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基(jī)金(jīn)份额(é)持有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万元(yuán)，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息披(pī)露(lù)程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月成立(lì)以来(lái)两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动(dòng)权益类定期开放基(jī)金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态(tài)势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日(rì)临近，为(wèi)了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金(jīn)的(de)投资策(cè)略(lüè)可能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日越(yuè)远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋(qū)势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金(jīn)投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构(gòu)负责人也(yě)分(fēn)析，今年(nián)8、9月份到期的定开基金大多成立于2020年下(xià)半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点避免盲(máng)目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对(duì)上(shàng)述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示(shì)，从(cóng)基金(jīn)发行角度而言，权益(yì)市场(chǎng)高点时基(jī)金(jīn)发行相对容易(yì)，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大幅(fú)下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短期(qī)盲目规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也(yě)可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有利(lì)于基金公(gōng)司(sī)长期管理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金(jīn)往往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策(cè)略、不同投资范(fàn)围的(de)基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能会影响产品未来的超(chāo)额收(shōu)益。同时，优质资产(chǎn)的资(zī)金容(róng)量通常(cháng)有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影响很大。

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性布局(jú)产品，并将规(guī)模控制在基金(jīn)经理能力范围(wéi)内(nèi)，高点成(chéng)立(lì)的产(chǎn)品，如果通过(guò)均(jūn)衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法(fǎ)，也能在(zài)中长期(qī)斩获(huò)一定的超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期开放(fàng)式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近一(yī)年新成立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同(tóng)比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预(少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的yù)期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度(dù)的影响，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的(de)投资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的(de)话，投资(zī)者对于后(hòu)续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易(yì)等方(fāng)面具(jù少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么，少先队的队旗是什么组成的少先队的队旗是什么组成的)有明(míng)显(xiǎn)优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时(shí)，一(yī)是要避免(miǎn)高位发行，二是要做(zuò)好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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