国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫(máng)。该(gāi)股(gǔ)今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有(yǒu)可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第(dì)一季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括来(lái)自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗rong>美(měi)联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的(de)审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管的(de)副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似(shì)乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题(tí)——利(lì)率相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的(de)数(shù)据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的(de)公开审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更(gèng)广的(de)问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督(dū)和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大(dà)范围的银行适用标准和(hé)的流(liú)动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本(běn)要(yào)求更好地匹(pǐ)配其(qí)财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资(zī)本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执(zhí)行副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯(sī)洛伐(fá)克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济(jì)继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，美国(guó)3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数据再度印证了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居高(gāo)不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一(yī)季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场(chǎng)预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用(yòng)危机的(de)尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定(dìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美(měi)联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期(qī)。”中信建投期(qī)货(huò)宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的(de)是(shì)年(nián)中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度(dù)经济(jì)的回(huí)落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美(měi)联储5月大概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安(ān)抚市(shì)场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市(shì)场已经对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利(lì)率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两(liǎng)方面(miàn)。其(qí)中，在(zài)决议声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机(jī)引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则(zé)无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是权益市(shì)场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及(jí)经济(jì)风险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露(lù)下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美(měi)联(lián)储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外(wài)下(xià)跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调(diào)幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格的(de)压制(zhì)边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件(jiàn)余波(bō)反复，不断激发市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能，使得央行(xíng)“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差，以及美国(guó)经济(jì)层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以(yǐ)及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能(néng)造成通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落(luò)地(dì)后(hòu)的一段时间内，市场仍然会(huì)延(yán)续(xù)上述的(de)修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策(cè)调(diào)整，而(ér)在此之前预(yù)计仍(réng)会延(yán)续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算(suàn)体系下(xià)美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利率(lǜ)的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系(xì)的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越(yuè)来越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看(kàn)，他(tā)认为目前贵(guì)金属多头驱动的胆小虫几级进化 胆小虫值得练吗逻(luó)辑(jí)还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假(jiǎ)开启，还须(xū)警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过(guò)节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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