如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么(me)显(xiǎn)然(rán)非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经(jīng)225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今(jīn)年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提到(dào)日股的优(yōu)异(yì)表现，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日股变得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期(qī)货市(shì)场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交(jiāo)易(yì)者又净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他(tā)就从(cóng)未见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的(de)“稳定(dìng)性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及(jí)股神(shén)巴(bā)菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资(zī)者的(de)咨询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前(qián)的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表(biǎo)态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的加(jiā)大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市(shì)场上分散投资对象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情况(kuàng)下实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外资的回归(guī)是(shì)日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一次，即(jí)便有(yǒu)着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要(yào)来日(rì)本市(shì)场？日本市场的(de)吸引力(lì)就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返还(hái)现金(jīn)。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前首(shǒu)相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年(nián)中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标普500指数成分股(gǔ)感受到体内那根东西变大很胀，你的东西还留在我体内中这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变(biàn)股(gǔ)价跌破每(měi)股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的情况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意识到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策(cè)性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回(huí)购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方面的有利证据。在交易(yì)所这(zhè)些变化的(de)推动下(xià)，许(xǔ)多公(gōng)司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会(huì)议(yì)之前与股东(dōng)进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的(de)鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力(lì)表(biǎo)现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日(rì)本(běn)相对(duì)稳(wěn)健(jiàn)的经济基本面，显然也对(duì)日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美(měi)央行今年上(shàng)半年(nián)还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行眼下依然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国(guó)内生产总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放宽旅行限制(zhì)，4月商务(wù)和休闲外国游客(kè)人数从此前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)景指数来(lái)看，日本(běn)目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的(de)汽(qì)车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的(de)企业正受益于入境游增长的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家(jiā)，巴(bā)菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有望成为(wèi)最新的(de)上行催化剂。

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