在(zài)华尔街经济(jì)学家和央行官员争(zhēng)论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)之际，大(dà)型基金(jīn)经理(lǐ)们(men)并(bìng)没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏感(gǎn)的股票中(zhōng)撤(chè)出，转而投资(zī)公用事业和(hé)基本消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济(jì)低迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据(jù)显示，同时(shí)做多和做空(kōng)的对(duì)冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最(zuì)低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的(de)起(qǐ)伏)的相对敞口接(jiē)近2008年(nián)以来的最(zuì)低水(shu桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号ǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从去桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号'color: #ff0000; line-height: 24px;'>桂l车牌是哪里 桂L车牌号城市代号(qù)年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元的(de)市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策(cè)略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对(duì)防(fáng)御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场(chǎng)表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极的抗通(tōng)胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年以来的任(rèn)何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配(pèi)置(zhì)资产的计(jì)算(suàn)机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目(mù)标基金(jīn)等系统性资(zī)金(jīn)管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的(de)很大一部(bù)分归因于那些(xiē)对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者(zhě)还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持续(xù)数月的股市反弹(dàn)是不可持续(xù)的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会限制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来(lái)看(kàn)，这还不足以(yǐ)让美国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也(yě)预(yù)测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温(wēn)和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地为(wèi)经济衰退做准备而(ér)采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最终可能会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的(de)行业(yè)往往在衰退前的6个月(yuè)内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济衰退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性股票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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