国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济数(shù)据出炉后，美(měi)联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周(zhōu)五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很有(yǒu)可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联(lián)储的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行(xíng)协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行(xíng)制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们(men)的确发现(xiàn)了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等(děng)银(yín)行(xíng)的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致联储(chǔ)的(de)监管变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是(shì)其他银(yín)行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范(fàn)围(wéi)更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制(zhì)，其(qí)采用(yòng)的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联(lián)储将重新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一(yī)家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大范围的银(yín)行适用标准(zhǔn)和(hé)的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加资(zī)本或流动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会已(yǐ)与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰(lán)农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大(dà)了(le)美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价(jià)指数(shù)年(nián)化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分(fēn)析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩预(yù)期(qī)，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当(dāng)前(qián)美(měi)联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机的爆发以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议(yì)并(bìng)无最新点阵图(tú)和经(jīng)济展望(wàng)公布，因此会议(yì)重点在(zài)于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻(wén)发布(bù)会上，需(xū)要重点(diǎn)关(guān)注(zhù)鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其愿意容忍更高水平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市(shì)场较大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他认(rèn)为(wèi)本次(cì)会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于(yú)美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出(chū)现一定修正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格(gé)的压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前(qián)景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行(xíng)业(yè)风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资(zī)产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折反复，进而(ér)引发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储议息会议落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还需(xū)在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预(yù)计仍会延续(xù)当前(qián)“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的(de)修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美(měi)国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债(zhài)实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经(jīng)济(jì)下感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市(shì)场对降息预期的(de)修正或将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人(rén)士提示，随(suí)着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会(huì)议(yì)结(jié)果或将偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债务上限问(wèn)题悬而未(wèi)决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节(jié)点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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