4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位，加之(zhī)市场对新年度减产担忧(yōu)加重(zhòng)，国内棉(mián)价持续上涨。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消(xiāo)费延续偏弱局面(miàn)下，外棉价格承压运(yùn)行，导(dǎo)致国(guó)内外(wài)棉花价差不断(duàn)收缩(suō)，最终至(zhì)4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年3月以(yǐ)来一(yī)直维持倒挂的格局，近期随着国内棉(mián)价连(lián)续攀升(shēng)，价差逐渐收窄、由负转(zhuǎn)正(zhèng)。内盘表现(xiàn)相(xiāng)对较强(qiáng)的(de)原因在于国内供需矛(máo)盾更(gèng)为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单(dān)表现也好于预(yù)期(qī)，叠加(jiā)新疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由于2022/2023年度全(quán)球棉市供需趋于(yú)宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期货(huò)棉花(huā)分(fēn)析师李馨(xīn)说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，棉纺织(zhī)市场(chǎng)受消费旺季拉动效果(guǒ)明(m1cc的水等于多少克，1cc水是多少克íng)显(xiǎn)，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低(dī)位，开工负荷(hé)保持(chí)高位运(yùn)行(xíng)。据(jù)监(jiān)测，山(shān)东主(zhǔ)销区(qū)4月纺企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高(gāo)8个(gè)百分点；纺企所(suǒ)接订单排单时间达到10天，较上(shàng)月增加2天，开工(gōng)负荷及订单排单(dān)时(shí)间达到近两年来(lái)最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品(pǐn)库(kù)存低(dī)位，产销压(yā)力较小，促使部(bù)分企(qǐ)业增加原棉储备库存(cún)，为棉花(huā)市场消费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉花现(xiàn)货(huò)价(jià)格持续上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚(gāng)需采购(gòu)为主。5月进入淡季后，下游(yóu)订单明显减少(shǎo)，购销(xiāo)也较为冷清，棉(mián)价的上1cc的水等于多少克，1cc水是多少克涨也并未有效传导到(dào)下游，棉纱(shā)、坯布(bù)价(jià)格近期均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供应端(duān)利多的推动下(xià)强势上涨。中棉(mián)协调查报告显示，2023年(nián)全国植棉意(yì)向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降(jiàng)雨降雪天气，给棉花(huā)播(bō)种以(yǐ)及出苗带来了不利影(yǐng)响，进一步加(jiā)剧了(le)市场对于新年度(dù)产量(liàng)大降的(de)担忧，也为减产炒(chǎo)作提供了助推剂。5月新疆气(qì)温(wēn)快速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地(dì)区(qū)迎来(lái)强(qiáng)降雨，部(bù)分(fēn)地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生(shēng)长(zhǎng)产生不利影响，再度引发了市场对于(yú)天(tiān)气的关注(zhù)，期价(jià)再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉(mián)花播种面积普遍下(xià)降，根(gēn)据我们(men)的(de)调研结果(guǒ)推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面(miàn)积总计或(huò)下降8.16％。同(tóng)时，今年(nián)春播开启以(yǐ)来，南北(běi)疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是(shì)北疆(jiāng)因积温不足，播种(zhǒng)时(shí)间推迟5—7日，加之(zhī)4月(yuè)中下旬及5月初(chū)部分地区出(chū)现大风沙、降雪、冰(bīng)雹等(děng)极端天气，导致部分棉田重播(bō)，预计新年度棉(mián)苗生长进度(dù)较去年同期或推迟10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉铃(líng)克重，或导(dǎo)致(zhì)减产(chǎn)幅度(dù)扩大。”高飞堂(táng)说(shuō)，再者就是行业人士对新年度供应收紧(jǐn)预期增强，普遍提高现货售卖价(jià)格。4月(yuè)份国内价格明显上涨，月(yuè)底3128B级(jí)皮棉价(jià)格15554元(yuán)/吨，较月初上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意(yì)向种植面积下降和播种期低温天气的(de)双重作用下，新(xīn)年度棉花(huā)减产概率大大增加。需求(qiú)端(duān)，目前下(xià)游纺织企业的(de)开(kāi)机(jī)率维持高位，而成(chéng)品(pǐn)库(kù)存仍位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏低水平，整体表(biǎo)现尚可(kě)，需(xū)求端(duān)带来的负反(fǎn)馈并不(bù)明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月是纺织行业(yè)淡(dàn)季(jì)，下(xià)游(yóu)需求存在走弱的预期，短期(qī)对国(guó)内棉价形(xíng)成一定的压力。但中长期(qī)内(nèi)需持续复苏的(de)逻辑(jí)并未改(gǎi)变(biàn)，中国已经成为(wèi)支撑全球棉(mián)花消费复苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份(fèn)欧美高通胀问(wèn)题(tí)持(chí)续，使(shǐ)业者担忧持续加息(xī)的紧缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服(fú)装(zhuāng)的(de)消费动(dòng)力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国(guó)棉花消费(fèi)为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公(gōng)布(bù)的美棉周(zhōu)度净签约量环比下降57％，较4周均值下降72％，进一步使市场担忧(yōu)国外棉花1cc的水等于多少克，1cc水是多少克市场阶(jiē)段性需求下滑，外(wài)棉(mián)价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的(de)供(gōng)需预测，将全球棉(mián)花产量(liàng)小(xiǎo)幅下调15万(wàn)吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费(fèi)量大(dà)幅调增144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终使得期末库(kù)存较上(shàng)年度去库8万(wàn)吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显(xiǎn)著复(fù)苏，全(quán)球棉市供需有望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑国际(jì)棉(mián)价(jià)重心上(shàng)移。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在(zài)国(guó)内经济向好(hǎo)预期(qī)下，棉纺织市场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气对棉花(huā)正常出苗生长带来袭扰(rǎo)，供应预期收缩，促使棉(mián)企挺价(jià)出货意愿增强(qiáng)，国内棉花(huā)价格随(suí)之水(shuǐ)涨船高；而国(guó)外弱预(yù)期背景下，消费(fèi)下滑，与(yǔ)国内(nèi)形成明显(xiǎn)反差。

　　据监(jiān)测，4月初(chū)国内外棉花价差（国内棉价(jià)-国外棉价）为(wèi)-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来(lái)首次转正(zhèng)。截至5月16日，国内外棉花价差延(yán)续正值。国内棉(mián)花(huā)价格回归(guī)至外棉价格上方(fāng)，或使(shǐ)纺企用棉成本增加，后续与外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡(dàn)季后需(xū)求支(zhī)撑(chēng)减弱，当前基本面(miàn)缺乏实质(zhì)性利好，天气对产量的影响(xiǎng)仍(réng)有待(dài)观察(chá)，郑(zhèng)棉短期预计宽(kuān)幅振荡为主。中(zhōng)长期看(kàn)，国内棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级(jí)改造(zào)加工设备，对于产能持续扩(kuò)张的轧花厂来(lái)说，如(rú)果棉花(huā)产量面临减少，新棉抢收大(dà)概率会在今年重(zhòng)演，中长期棉价(jià)重(zhòng)心有望继续抬升。

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