财联社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日(rì)，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即(jí)将(jiāng)举(jǔ)办；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是沪市金融业主题座谈会(huì)，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中(zhōng)促进(jìn)金融(róng)业估(gū)值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市(shì)场对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国央企(qǐ)的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济(jì)温(wēn)和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念(niàn)获(huò)得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息的加(jiā)持(chí)，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑(中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西jí)可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板块是(shì)作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特(tè)估后有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农(nóng)业银行、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银行板(bǎn)块大涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到(dào)35.中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两(liǎng)年来(lái)的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看(kàn)不(bù)起(qǐ)的(de)那些低(dī)增速的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度(dù)悲(bēi)观等(děng)背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节(jié)，银行股(gǔ)等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国(guó)银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至(zhì中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西)目前(qián)，42家A股银行的(de)平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余银行均处于“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出(chū)，中(zhōng)字头银(yín)行目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定(dìng)的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财(cái)联社(shè)表示，高股息策(cè)略以其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本面稳(wěn)健(jiàn)、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史(shǐ)低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过(guò)去以及(jí)二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到(dào)来，资产端收(shōu)益(yì)率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望改(gǎi)善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资(zī)部基金(jīn)经(jīng)理余展昌(chāng)也(yě)指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背(bèi)景下的(de)国内银(yín)行仍然(rán)具有较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有大行为(wèi)例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国(guó)企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的走强，有(yǒu)市场观点开始担(dān)忧市场(chǎng)行情(qíng)告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射包(bāo)括不限于大金融爆发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化(huà)等板块也(yě)表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单一(yī)地以过去(qù)大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的(de)交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但(dàn)市场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年(nián)行情结构(gòu)差异巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分(fēn)析。

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