昨夜(yè)今晨(chén)，全(quán)球(qiú)投资(zī)界“春晚”——伯晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军克希尔年度股东大会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特(tè)和老(lǎo)搭(dā)档、已经99岁晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军的(de)芒格出席伯(bó)克希尔哈撒韦年(nián)度股东大会的问答环节。

　　本(běn)次大会召开时(shí)的宏(hóng)观背景颇不(bù)平静(jìng)：美国银行业动荡不(bù)安，债务上限谈判僵(jiāng)持，经济徘徊(huái)于衰退的危险边(biān)缘，地缘政治(zhì)冲突持(chí)续升温，人工(gōng)智能正带来重(zhòng)大(dà)的机遇和(hé)风险(xiǎn)，怀(huái)着(zhe)“朝圣(shèng)”心态而来的投(tóu)资者们热切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评和投(tóu)资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发(fā)布一季度财报显(xiǎn)示，第一季度(dù)净利(lì)润355.04亿美元，去年同期(qī)为55.8亿美元；第一季度(dù)营收853.93亿(yì)美元，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投(tóu)资(zī)和(hé)衍生品收益为347.58亿美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看(kàn)看(kàn)巴菲特(tè)、芒格的重要(yào)观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全(quán)力支持倒闭的(de)硅谷银行(xíng)“将带来灾难性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭后，监管(guǎn)机(jī)构必须做出赔偿(cháng)所(suǒ)有储(chǔ)户(hù)的(de)决定，因为不这样做可能会(huì)损(sǔn)害全(quán)球金(jīn)融体系。

　　“这将是(shì)灾(zāi)难性的，”巴(bā)菲特(tè)在回答一个(gè)问题时说(shuō)，如果储户得不到补偿，它给美国(guó)经济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲(chōng)突很(hěn)愚蠢

　　巴(bā)菲特(tè)和芒格都认为，中美关系紧张对(duì)两国(guó)会造成不必(bì)要的伤害。芒(máng)格(gé)说：“美(měi)国和中国发(fā)生冲突是很愚(yú)蠢的(de)。我们(men)应该做的就是(shì)和中国和(hé)睦相处。美(měi)国(guó)应该(gāi)与中国(guó)大(dà)量开(kāi)展自由贸易。”巴菲特(tè)说，中(zhōng)美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回应，事情能(néng)有多大进(jìn)步。两国(guó)都会(huì)有竞争力，都(dōu)可以繁(fán)荣(róng)发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特(tè)：过去几个(gè)月的(de)波(bō)动可(kě)能是二战以(yǐ)来最(zuì)厉害(hài)的一次

　　巴(bā)菲特(tè)表示，我们大部分的事(shì)业，在今年报告的营(yíng)收都会比去年较低，这都是(shì)因(yīn)为过去6个月经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特(tè)称，过(guò)去的(de)这(zhè)几个月(yuè)公司都经历了很(hěn)多的波(bō)动，这可能是(shì)二战以来(lái)最厉害的一次，二战的时候我们没有办法(fǎ)获得商(shāng)品、货物，但是这一次的(de)波动来自于另(lìng)外一个地方，他们可能在过去的(de)6个月(yuè)中(zhōng)出现了存货过多(duō)的情(qíng)况，这(zhè)不是说好像(xiàng)失(shī)业率、就业率(lǜ)的(de)情况造成的，但是现在的经济环(huán)境在这六个(gè)月已(yǐ)经非常不一样了，而我(wǒ)们很多的经(jīng)理人(rén)对于这种(zhǒng)情况感觉到(dào)比较惊讶，存货怎么会(huì)一下子(zi)那(nà)么多卖(mài)不出去。现在我(wǒ)们才慢慢(màn)地让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第(dì)一季度净卖(mài)出104亿美元股(gǔ)票

　　巴菲特(tè)说(shuō)，他在第一季度是股票的净卖(mài)家。财报(bào)显示(shì)，伯克希尔出售了(le)价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净(jìng)卖出104亿美元股票(piào)。

　　这些(xiē)数据突显出(chū)，巴菲特和(hé)他(tā)的长期得力(lì)助(zhù)手查理·芒格认为，当期的(de)估值没有吸(xī)引(yǐn)力。自今年(nián)年初以来，该(gāi)公(gōng)司的现金储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿(yì)美元，为(wèi)2021年(nián)底以来的(de)最高水平。

　　芒格(gé)上个月表(biǎo)示(shì)，随着美联储(chǔ)加息和经济放缓，投资者应(yīng)该(gāi)降低对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自(zì)己的企业做出了(le)悲观(guān)的预测：好日子(zi)可能已经结束(shù)。这位(wèi)亿万(wàn)富翁投资者预计(jì)，随着经济低(dī)迷(mí)放缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司大(dà)部分业(yè)务的收益今年(nián)将下降。因为在过(guò)去6个月左右的时间里，美国(guó)经济的“令人(rén)难以置信的(de)增长时期”已(yǐ)经接近尾声(shēng)。伯克(kè)希尔(ěr)经常被视为经济(jì)健康状况的(de)代(dài)表，因为其业务范(fàn)围广(guǎng)泛，从铁路到电(diàn)力(lì)公用(yòng)事业和零售(shòu)。巴(bā)菲特曾(céng)表示(shì)，伯克希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司的成(chéng)功归功于过去几十年美国经济的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强调：接(jiē)班(bān)人是阿贝尔(ěr)

　　巴菲特(tè)指出(chū)，阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，但(dàn)他还会与(yǔ)贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做最(zuì)后的(de)决(jué)策(cè)。公司传承在(zài)执行(xíng)上(shàng)并不是(shì)这么简单(dān)，管理伯克希尔(ěr)可(kě)能(néng)不仅需(xū)要现在的这(zhè)五个下(xià)一代(dài)领导人(rén)，而是更多有能力的人。如果(guǒ)他(tā)们(men)不(bù)能处理得当的话，他就不会(huì)将伯克希尔交给(gěi)他(tā)们。他还补充，每一个公司的(de)情(qíng)况都不(bù)一样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯(bó)克希尔(ěr)内部(bù)都很支持(chí)阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储不能疯狂印钱(qián)

　　有投资者提问：美(měi)联储现有的资产负债表规模(mó)是否令你担忧？

　　巴(bā)菲(fēi)特表称他不担心(xīn)美联储，支(zhī)持美联储(chǔ)压(yā)低通(tōng)胀率的使命，他也不担心(xīn)美联(lián)储的资产负债表，尽管打趣称“那(nà)是一个很(hěn)大的数(shù)字，而我(wǒ)喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴菲特(tè)称，看到美联储资产负(fù)债表从8000亿美元(yuán)增(zēng)至2.2万亿(yì)美元，就让(ràng)他想到一(yī)句话“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就像二(èr)战刚结(jié)束(shù)时美(měi)国所经历(lì)的那样。对此芒(máng)格也持相同(tóng)观点，称(chēng)如(rú)果(guǒ)靠不断(duàn)印钱来解决短期问题(tí)将会有负面的(de)后(hòu)果(guǒ)。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美国没(méi)有其他地方可以像二叠(dié)纪盆(pén)地（permian）一样有这么多(duō)石油储备(bèi)。不过(guò)页岩油井的衰败也很(hěn)快(kuài)，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日，也许一年或者一年半就枯竭了。

　　“我(wǒ)非常喜(xǐ)欢西方(fāng)石油的管理层，对他们也很熟悉。西方(fāng)石油做了(le)很多好的事情，建了(le)很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购(gòu)买西方(fāng)石油的(de)控股权(quán)，管理(lǐ)层(céng)已(yǐ)经很棒了。未来不(bù)确(què)定是否会继续购买更多石(shí)油(yóu)公司的股(gǔ)票，但对现在持股量很满意(yì)。”巴(bā)菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取代美元的储(chǔ)备货币(bì)地位(wèi)

　　有投资(zī)者提问：美国大(dà)批发债，美联储让(ràng)债务(wù)货(huò)币化，中国巴西沙特等都在(zài)与(yǔ)美元脱钩，在这种环(huán)境下，美(měi)元(yuán)的货币储备地(dì)位何时会(huì)受威胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货币地(dì)位(wèi)的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特说，没有人比美联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)更了解形势，但他无法控制财(cái)政(zhèng)政策。谁都不知(zhī)道，一(yī)种纸币能坚持用多久才(cái)会失控，尤(yóu)其是在这(zhè)种货币是(shì)全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易(yì)，但应该非常小(xiǎo)心。如果货(huò)币太(tài)多，一旦把(bǎ)通胀的精灵(líng)从瓶子(zi)里放出来，就很(hěn)难恢(huī)复，人们会对货币失(shī)去信任。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，无法(fǎ)预测会有什么结果，反正(zhèng)不会是好结果(guǒ)。现在(zài)（大量(liàng)发债(zhài)）是一个非常政治化的决策。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印钞赢得选票会适得其(qí)反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策时(shí)说(shuō)，日本(běn)用日元做了(le)些奇(qí)怪的事。对(duì)于日本实施的经济(jì)政(zhèng)策(cè)，日本人应该(gāi)接受并作出应对。巴(bā)菲特补(bǔ)充(chōng)说，如果日元是储(chǔ)备货币，那些事不可能发(fā)生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日本(běn)有一(yī)个更有凝聚力(lì)的社会，但美国不应(yīng)该效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪价(jià)持续低(dī)迷，国家研究启动第二批中央冻猪(zhū)肉收储(chǔ)

　　今年以来，在(zài)供大于需(xū)的(de)市场(chǎng)格局下，我(wǒ)国生(shēng)猪价格整体偏(piān)弱运行，期间最(zuì)高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下。

　　回(huí)顾今年春节(jié)过后的(de)猪(zhū)价走势，记(jì)者(zhě)查询(xún)上甲数(shù)据梳理发现，2月(yuè)中旬(xún)至(zhì)3月(yuè)初期间(jiān)，生猪价(jià)格曾(céng)出现(xiàn)一波企稳反(fǎn)弹，但(dàn)在涨至16元(yuán)/公斤后再次振(zhèn)荡(dàng)下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低(dī)点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一(yī)假期前又略(lüè)有(yǒu)回落。

　　在(zài)近(jìn)期(qī)生猪(zhū)价格(gé)低(dī)位运行的情况下，国家(jiā)发(fā)改委于5月5日下午(wǔ)发布最(zuì)新研(yán)究收储的公告称，据国家发展改革委监测，4月24日(rì)—4月28日当周，全国平均猪粮比价为5.21：1，处(chù)于过度下跌二级(jí)预(yù)警区间。根据《完善政府猪(zhū)肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市场保供(gōng)稳价工作预案》规(guī)定，国家发(fā)改委会同有关部门研(yán)究(jiū)适时启动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价(jià)格尽快回归合理(lǐ)区间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪(zhū)期货市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月5日下(xià)午收盘，生猪期货主力合约(yuē)2307报收(shōu)16165元/吨，涨(zhǎng)幅达(dá)1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来(lái)看(kàn)，生猪(zhū)现货市场整体延续振荡下跌走(zǒu)势，价(jià)格(gé)无(wú)太大起色。徽商期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月(yuè)来(lái)生猪现货价格(gé)呈先(xiān)跌(diē)后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月初(chū)至(zhì)中旬，因需求缺乏明显(xiǎn)利好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空生猪(zhū)价格(gé)，猪价振荡回落并在(zài)4月(yuè)17日逼近(jìn)春节(jié)后低(dī)点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下旬(xún)后(hòu)，在相对较低的猪价(jià)下，市场心态开(kāi)始转变，养殖端低价惜售情绪(xù)强、二育询盘增加，支撑(chēng)价格止跌(diē)反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也刺激(jī)贸易商从进(jìn)口肉采购转向对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉(ròu)采购，支撑屠宰企(qǐ)业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢(féng)五一(yī)假期备货，猪肉终端(duān)需求有(yǒu)所(suǒ)好(hǎo)转，猪价升至4月25日(rì)的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高的成本导致生猪二育(yù)入场转为谨慎，屠企分割比例也有开(kāi)收敛，叠(dié)加月末部(bù)分(fēn)集(jí)团(tuán)企业有提前出栏迹象，在(zài)缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截至4月28日(rì)猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假日提振，但生(shēng)猪现货价格(gé)平(píng)均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态(tài)势。申银万国期货农产品高级分析(xī)师(shī)徐盛告诉(sù)记者，目前(qián)生猪处于需求淡(dàn)季，同时(shí)五一(yī)节前各(gè)养殖类上(shàng)市公司公布(bù)一季(jì)报显示(shì)其经营(yíng)数(shù)据纷纷亏损，若猪(zhū)价长期维持低迷，养殖企业超(chāo)预期去产能(néng)将对行业的发展不(bù)利，容易导(dǎo)致(zhì)猪价(jià)的(de)大起大落。在(zài)这(zhè)个节点，国家(jiā)发改委宣布(bù)收储，可以看出国家(jiā)对生猪养殖行(xíng)业健康发展(zhǎn)的重视(shì)与呵(hē)护(hù)，有助(zhù)于(yú)提振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释(shì)放下(xià)，本周五生(shēng)猪期货盘面随即作(zuò)出(chū)反应(yīng)走多。从(cóng)收储本身看，不会带来实质性(xìng)生猪需求的增长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二育等利(lì)多因(yīn)素共振，或会给(gěi)市场(chǎng)带来(lái)比较明显的利(lì)多影响。”尉秀(xiù)说。

　　生(shēng)猪价格磨底何时结束？

　　五一节(jié)假(jiǎ)日过后，尉秀告(gào)诉记者(zhě)，因生猪终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价(jià)或延续(xù)低位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪需求端看(kàn)，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，参考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量均(jūn)有不(bù)同程度的(de)提升(shēng)，但也非(fēi)猪肉季节性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局(jú)最新数据(jù)，截至今(jīn)年一(yī)季度，全国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量(liàng)处于近(jìn)五年(nián)同期(qī)高位(wèi)水平；生(shēng)猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者，虽然今年一季度生(shēng)猪存(cún)栏环比出现(xiàn)下跌，但同(tóng)比依旧增长，并处于近9年同期(qī)相(xiāng)对高位。

　　此外从生猪产能(néng)变化(huà)来(lái)看(kàn)，尉秀表示(shì)，据农(nóng)业(yè)部监测(cè)，2023开年以来，国(guó)内能繁母(mǔ)猪存栏已(yǐ)连(lián)续三个月下降，但下降幅(fú)度相当有限，累计(jì)下降(jiàng)1.97％。其中3月全国能繁母猪(zhū)存栏(lán)量为4305万头，环(huán)比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然(rán)高(gāo)于4100万头的(de)正常产能(néng)调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方机构数据，国内能繁母猪存栏自2022年(nián)11月开(kāi)始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下降(jiàng)1.95％，较(jiào)2022年(nián)同期增加2.96％。“从不同口径的统(tǒng)计数据可(kě)以看出，生猪产能有继续回调(diào)走势，但截至3月降(jiàng)幅均(jūn)有限。综合来(lái)看，当下产能基础依旧稳固，生猪(zhū)供应充盈，并(bìng)没有(yǒu)出现能够(gòu)驱动周期上行趋势的(de)力量。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价，在尉(wèi)秀看来(lái)，伴(bàn)随着猪价再(zài)次(cì)阶段性走(zǒu)低，二育补栏或会(huì)再(zài)次(cì)进场(chǎng)，带(dài)动猪价走高；但(dàn)今年二次育肥进出(chū)场(chǎng)节奏切换(huàn)加快(kuài)，需关注进出场节奏(zòu)对(duì)猪(zhū)价晓丹小仙女身高 晓丹是什么世界冠军的带动。此外受冬季猪病等影(yǐng)响，今年(nián)2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透支(zhī)将在6月前后(hòu)显现，对(duì)期货LH2307盘(pán)面的利多影(yǐng)响或许在(zài)5月份有(yǒu)体现。总的来看，5月猪价价(jià)格重心或高(gāo)于4月，建(jiàn)议继续重点关注(zhù)二(èr)次育肥(féi)、冻品入库及(jí)收储带(dài)来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研究员宋(sòng)从(cóng)志认(rèn)为，短期来(lái)看(kàn)，当前生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰(zǎi)量仍维持高位，并(bìng)高于去年同(tóng)期水平，出栏(lán)体重(zhòng)虽有连(lián)续回落(luò)，但绝对(duì)体重(zhòng)仍在120kg以上(shàng)，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导致(zhì)大猪仍有阶段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份以来能繁母猪环比增加带来的生猪出栏在(zài)5月份可能继(jì)续保持惯性增涨。但今年二季(jì)度开始生猪市场将逐步过(guò)度至季节性(xìng)旺季，因此生猪近端现(xiàn)货价格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长期来看，尉秀表(biǎo)示，下半年(nián)是生(shēng)猪需求的(de)旺(wàng)季，叠(dié)加能繁母(mǔ)猪的调减在下半年会有一定程(chéng)度(dù)的体现，价格重心或(huò)高于上半年，2023年(nián)全(quán)年猪(zhū)价(jià)的(de)高点(diǎn)有望在下半年形成。

　　“我们认(rèn)为，上(shàng)半(bàn)年生猪(zhū)供应压力最大的时间点(diǎn)有望逐步过去，叠加经(jīng)济(jì)复苏、非瘟(wēn)带来仔猪存栏(lán)的损(sǔn)失以及猪肉收储，消费端(duān)恢复(fù)后下方现货价格空间有限(xiàn)并有望反弹(dàn)。但考虑到2022下半(bàn)年生猪养(yǎng)殖利(lì)润偏高，能繁母猪存栏恢复(fù)，2023年生猪总体(tǐ)供应有望逐(zhú)步增(zēng)加，全年猪价重心仍将低于2022年，交易节奏的把(bǎ)握将更为(wèi)关键。”徐(xú)盛(shèng)建(jiàn)议(yì)，长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)者可以在(zài)养(yǎng)猪成本一(yī)带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合(hé)约，另外(wài)等反弹(dàn)后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表(biǎo)示，当前生猪(zhū)期货2305合(hé)约期现已在逐步回归，2307及2309合(hé)约(yuē)对2305旺季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于生猪期价(jià)目前整体估值不高，后续在(zài)收储加(jiā)持(chí)下，期价存在继续往上修复的空间。建议投资(zī)者在(zài)交易上可(kě)从单边(biān)转(zhuǎn)为观望，边际上警惕(tì)饲料(liào)养殖板块集体估(gū)值下移带(dài)来的系(xì)统性风险。

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