周一(yī)的股市(shì)震(zhèn)荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日市(shì)场总体下(xià)跌(diē)期间，资(zī)金更是净(jìng)买入(rù)220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的(de)理(lǐ)性操作模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的(de)时刻(kè)再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被资金(jīn)看(kàn)好(hǎo)，而高位回调的科(kē)创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流(liú)入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前

　　上周五股(gǔ)市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区间成(chéng)交均价测算，当(dāng)日净流入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上(shàng)周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都(dōu)超(chāo)过(guò)11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪(hù)深300ETF，富国上证(zhèng)指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入资(zī)金也(yě)位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而从5月(yuè一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米)15日(rì)收盘股市(shì)表现看，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全(quán)部收(shōu)红(hóng)，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入(rù)的榜首(shǒu)，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入(rù)资金前列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回(huí)调(diào)的游(yóu)戏ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上(shàng)述流向情况，一位公募(mù)股(gǔ)票权益基(jī)金经理表示，预计(jì)复(fù)苏(sū)仍是中(zhōng)国(guó)经济(jì)中长期的趋势，但耐(nài)用品复苏的空间受限、出口下行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更(gèng)多结构性机会(huì)。不(bù)过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率偏高的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，资金可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪(zōng)市场，以获取整个(gè)市(shì)场的平(píng)均(jūn)回报。

　　而在一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米(zài)行业方面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家(一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米jiā)公募(mù)机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数字(zì)化对生产力(lì)的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互(hù)联(lián)网和传(chuán)媒(méi)等(děng)调整下(xià)来的行业，可能会继续受到了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中特(tè)估”长(zhǎng)期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银(yín)基金(jīn)表示(shì)，伴随大(dà)金融、大基建(jiàn)等权(quán)重股(gǔ)高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出现分歧，随着(zhe)建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板块内(nèi)部出(chū)现分化，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经(jīng)济数据不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，从长远看，“中特估”或有望引领低估(gū)值央(yāng)企的价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏(péng)也认为，“中特(tè)估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部(bù)分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国(guó)央企的严重低配和低估。而在这种大幅(fú)低估和低(dī)配背(bèi)景下，部分企业(yè)因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使得其(qí)估(gū)值修复(fù)成(chéng)为了可(kě)能。虽然经过(guò)前期反弹，大(dà)金融整(zhěng)体估(gū)值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪和资金仍旧是主(zhǔ)导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波动(dòng)可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大(dà)金融当前(qián)估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平，部分个股(gǔ)尤其(qí)是基本面明(míng)显改(gǎi)善(shàn)的个股，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈现(xiàn)“越跌越(yuè)买”趋势(shì)，净(jìng)流入(rù)资金超出(chū)净流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭(zāo)遇资金的净(jìng)卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净(jìng)流出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出(chū)资(zī)金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短(duǎn)暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出(chū)现净流(liú)出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整中迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益于“一带一路”板块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利(lì)盘的(de)短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评价净流出的证券保险(xiǎn)板(bǎn)块称(chēng)，一季报陆续披(pī)露(lù)，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市场(chǎng)交(jiāo)投(tóu)活(huó)跃度(dù)较一(yī)季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最低结算(suàn)备付金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持(chí)续修复。保险板块一(yī)季报净利(lì)润超预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋(qū)势(shì)较明显，资产端或有望维持(chí)较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为，2023年宏观经(jīng)济运行总(zǒng)体回升有望将促(cù)进(jìn)电力消费(fèi)需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期低基数等因素影响，预(yù)计(jì)今(jīn)年二季度电力消费增(zēng)速(sù)将有望回(huí)升。在电力(lì)市场化改革的持(chí)续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳(wěn)中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现(xiàn)货(huò)市场和辅助服(fú)务市场机(jī)制(zhì)有望(wàng)持续推广，容(róng)量(liàng)补偿电(diàn)价(jià)等(děng)机制或有望(wàng)出台。

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