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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济(jì)数据(jù)表现再(zài)决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前(qián)还(hái)不(bù)清(qīng)楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但这不是基(jī)线情(qíng)景。我认为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦公(gōng)开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场(chǎng)互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示(shì)，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺(shùn)利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是香港(gǎng)及其他国(guó)家和地(dì)区的(de)境(jìng)外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的(de)机(jī)制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初(chū)期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结(jié)算币(bì)种为人(rén)民(mín)币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算(suàn)会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境外投资(zī)者为符合人民(mín)银行要求(qiú)并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外投资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算(suàn)公司(sī)的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限额(é)为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌(wū)龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大(dà)乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发(fā)布(bù)关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网站发布关于(yú)实(shí)施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘(zhāi)牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易(yì)。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经(jīng)统计(jì)，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交(jiāo)易规则》第一百三(sān)十条等相关规定(dìng)，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关(guān)匹配(pèi)成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮(lún)加息周(zhōu)期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假期开(kāi)盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运输(shū)部数据显(xiǎn)示(shì)，假期(qī)前(qián)三天日均发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基(jī)本(běn)持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一(yī)轮(lún)补库(kù)需求。未来(lái)很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂(zhī)需求的(de)重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存(cún)减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而(ér)库存预(yù)估(gū)下降的原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生(shēng)产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最低水平(píng)，因产(chǎn)量(liàng)持(chí)平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物位分析师(shī)和贸易商(shāng)预(yù)估中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由(yóu)升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数(shù)据(jù)显示(shì)，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以(yǐ)及印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈(lǘ)油出口较(jiào)好。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性能大(dà)大增(zēng)强，也进一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进口国(guó)，虽(suī)然(rán)库(kù)存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处(chù)于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于棕榈油产地(dì)来说(shuō)，每年的(de)1—4月属于去库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的(de)主要原因。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新(xīn)累库也(yě)是必(bì)然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更(gèng)多是供需双重推(tuī)动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐(cān)饮(yǐn)需求旺盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才(cái)有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国(guó)内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(có将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物ng)更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼(ní)诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那(nà)么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然多空交织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油(yóu)脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和当前年度南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来说，虽(suī)然生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政策比(bǐ)例一段时(shí)期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏(hóng)观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基(jī)本面对价格波(bō)动仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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