财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并(bìng)近(jìn)两个月后，与这次事件有关(guān)的一个重要(yào)问题终于(yú)尘(chén)埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提(tí)出这个问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的(de)瑞信(xìn)英镑次级债作(zuò)为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排(pái)名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的(de)持(chí)有人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文(wén)件中，决(jué)策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券(quàn)持(chí)有人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的(de)作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后的(de)市场价值(zhí)。各个(gè)区域的信贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和(hé)清算公司(sī)（DTCC）的(de)数(shù)据，截(ji商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别é)至今(jīn)年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信(xìn)集(jí)团(tuán)债务相关(guān)的CDS名(商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别míng)义总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数(shù)据(jù)并未(wèi)区(qū)分(fēn)优商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别先级债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造(zào)成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为(wèi)潜在的诉讼和(hé)罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的(de)商(shāng)誉(yù)覆盖，意味着收购资产(chǎn)的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低(dī)于资(zī)产的(de)实(shí)际价(jià)值(zhí)。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在(zài)今年2月得出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在(zài)合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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