近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启首(shǒu)轮降价(jià)，并正(zhèng)式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有(yǒu)8轮降价(jià)落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层(céng)面(miàn)，3月上(shàng)旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下(xià)跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来(lái)首(shǒu)次(cì)通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总署(shǔ)统计，今(jīn)年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进(jìn)口(kǒu)量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内(nèi)煤企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋(wū)新(xīn)开(kāi)工、施工面积同(tóng)比大幅(fú)回(huí)落，继(jì)而引发(fā)了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需关(guān)系逐(zhú)步(bù)向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运行(xíng)。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加(jiā)速(sù)回落。另(lìng)外，下(xià)游钢材需(xū)求表现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原(yuán)材料端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员(yuán)冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价(jià)格(gé)率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价(jià)连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期(qī)价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现(xiàn)货市场信(xìn)心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业开始(shǐ)提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内(nèi)焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅(fú)亏(kuī)损或需求明显增(zēng)加的(de)情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记(jì)者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需(xū)求(qiú)较好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库(kù)存均处(chù)于往年同期高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期(qī)供(gōng)应也有适当(dāng)的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解自身高库存(cún)的压力(lì)。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价(jià)主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态(tài)，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭(tàn)本周供减需增，基本面边(biān)际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然(rán)焦煤(méi)现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然乏力(lì)，钢厂复(fù)产将会再(zài)次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将会向原(yuán)材料端传导(dǎo)，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交(jiāo)易逻辑变化较快，价格波动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走(zǒu)势为主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的(de)预期未变，在估值回(huí)升(shēng)后(hòu)仍将(jiāng)是板块(kuài)内空(kōng)配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本(běn)端压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈(kuì)以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看(kàn)也是易跌难涨。

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