北京时间5月(yuè)6日(rì)晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次(cì)股东会中，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能(néng)源、美国(guó)银(yín)行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股(gǔ)东会(huì)上(shàng)表示，他和(hé)芒格依然(rán)高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃(qì)第二台(tái)车，还(hái)是放(fàng)弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取(qǔ)本次(cì)股东会最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲(fēi)特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年(nián)购买了(le)Pilot 的(de)股(gǔ)份以(yǐ)来(lái)，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的(de)所有权提高(gāo)到80％，并导(dǎo)致(zhì)我们在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多(duō)个(gè)

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些(xiē)产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销(xiāo)能(néng)力的分销商”。

　　03.

浙k是浙江哪个城市的　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无(wú)限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当(dāng)前面(miàn)临的(de)问题(tí)不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了(le)把(bǎ)这个(gè)品牌推向(xiàng)全球做过(guò)很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒格(gé)说，电影(yǐng)行(xíng)业是(shì)一个（经营）非常困难的(de)行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫情前(qián)有70％的(de)业(yè)务(wù)，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响(xiǎng)到了微(wēi)软(ruǎn)对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软(ruǎn)，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门(mén)积极(jí)地进行了合作(zuò)，但这并(bìng)不代表他(tā)们最终一定(dìng)会(huì)成功，这也(yě)不(bù)是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不(bù)清楚(chǔ)最终结果(guǒ)会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也(yě)不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果(guǒ)公(gōng)司(sī)。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中的占比超过了能(néng)源业务。虽(suī)然(rán)我们(men)持(chí)有苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的(de)权(quán)重都在增加。我不懂(dǒng)手(shǒu)机，但我(wǒ)能看(kàn)明白(bái)消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和买(mǎi)iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多数(shù)人可(kě)能(néng)会选择(zé)放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资(zī)是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时候(hòu)都(dōu)有自己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他们要么(me)放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电(diàn)拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了(le)提问，想了解伯(bó)克希尔在一个季(jì)度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很多人想要提高美(měi)国的芯(xīn)片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚利桑(sāng)那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但至少在(zài)我看来，目前我(wǒ)们(men)没有一(yī)家公(gōng)司可以与台积(jī)电比(bǐ)拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。何况(kuàng)它们还拥有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己(jǐ)，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特(tè)，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估(gū)了一(yī)个不(bù)需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟大的）目标，他(tā)喜欢(huān)接(jiē)受不可能的(de)目标(biāo)。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单、确(què)定性(xìng)高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的(de)失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不(bù)可能(néng)的(de)问题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司1932年(nián)的年(nián)度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美(měi)国(guó)的汽车(chē)公司(sī)还会面(miàn)临来(lái)自世界各地(dì)的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实(shí)也(yě)并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大(dà)的资金成本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因为人(rén)工智(zhì)能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽(suī)然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微(wēi)软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬如目前还不(bù)能讲笑话。发明(míng)AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变(biàn)全世(shì)界(jiè)，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创(chuàng)造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其(qí)中会存在很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传统能源(yuán)向新能源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了(le)非常多的投(tóu)入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注(zhù)证券(quàn)市场红周(zhōu)刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的每一(yī)个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将(jiāng)我(wǒ)们的目标(biāo)进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面(miàn)希(xī)望能够取得的(de)成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的(de)蝴蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国的行为方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务(wù)上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直(zhí)以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些(xiē)年(nián)来，银(yín)行系统(tǒng)发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有多达(dá)2000家银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我们(men)做(zuò)了一件(jiàn)非常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)。现在已(yǐ)经是2023年(nián)了，人们仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给(gěi)银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性(xìng)，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却(què)认(rèn)为，问题(tí)不(bù)在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也(yě)不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包(bāo)括(kuò)我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券(quàn)和储(chǔ)蓄债券(quàn)等(děng)等。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的(de)新发明，但它需(xū)要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)下，可能会发(fā)生很多事情。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说(shuō)，“如果你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法，不做(zuò)别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事(shì)情，银行(xíng)可能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行。如果1970年的(de)《银行(xíng)控(kòng)股(gǔ)公司修正(zhèng)法案》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们最终可能会拥有许多银(yín)行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储(chǔ)备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更(gèng)清(qīng)楚，但是他也不能完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没有人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行(xíng)为方式可(kě)能会完全不同。我们(men)无法预测，但我们(men)知(zhī)道这不(bù)是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是(shì)一家(jiā)技术(shù)公司，但在(zài)我们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技术方面需要做(zuò)的(de)工作(zuò)要比(bǐ)想象的多(duō)很多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公(gōng)司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季(jì)，此外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖(gài)可也(yě)取得(dé)了长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克(kè)希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领域更(gèng)活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方市(shì)中心的空(kōng)洞化(huà)却是(shì)非常严重的(de)，它会(huì)影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失(shī)，但所有(yǒu)者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房(fáng)地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答(dá)有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太(tài)菲铁路公司面(miàn)临(lín)的(de)机(jī)遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实(shí)经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳(láo)工(gōng)问题和其他一(yī)些(xiē)问题。我们的团(tuán)队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运营，而(ér)不是短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营(yíng)指标(biāo)，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续的优质(浙k是浙江哪个城市的zhì)服务。”

　　复(fù)盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历(lì)史(shǐ)上(shàng)

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的(de)钱(qián)，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不(bù)需(xū)要花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣(qù)的、真正想做的是收购伟(wěi)大的(de)企业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公司，这(zhè)种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的(de)资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何(hé)在短期利润(rùn)和(hé)长期防(fáng)御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们(men)不关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业不多，但我们确实找到(dào)了一些，例如，当我们(men)在(zài)1966年试图涉足百货商店业(yè)务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试(shì)图(tú)洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申(shēn)，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的(de)工作，当然(rán)现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格的主要价(jià)值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得(dé)更好，或者去管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他(tā)们(men)接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险经(jīng)理人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很享受与(yǔ)他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了(le)为何(hé)到访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参观(guān)五大(dà)商社(shè)。“我去那(nà)里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希(xī)望和(hé)（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作(zuò)的机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置(zhì)信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和(hé)大(dà)量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷(léi)厄(è)姆1949年写下的书(shū)时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资(zī)本(běn)

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的资(zī)产而非负(fù)债，以(yǐ)往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部(bù)分公(gōng)司都要(yào)多，也(yě)仍然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多(duō)的钱，带来(lái)更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相(xiāng)同的股票回(huí)购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和(hé)查理定(dìng)下了非常优秀的回购计(jì)划(huà)框架，我会(huì)继续沿用，因为股票回购将同时对股东和(hé)公司(sī)自身(shēn)的(de)运营(yíng)产生益处，如果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单(dān)股内在价值(zhí)呢(ne)？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动，人(rén)生的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划(huà)的问(wèn)题时(shí)，巴菲特(tè)说，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就行，但这并(bìng)不适(shì)合(hé)所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某(mǒu)种价值(zhí)观，重要的(de)是(shì)：你要(yào)践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们(men)谈(tán)论这(zhè)个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生起，他们就在(zài)学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没有写过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富(fù)裕(yù)家(jiā)庭，它们(men)在财产规(guī)划分(fēn)配上都存(cún)在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建议。这件事情对于(yú)孩子(zi)而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期(qī)来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些人完(wán)全(quán)不向(xiàng)他(tā)们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的(de)成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内(nèi)容——这(zhè)在以后会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如(rú)花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少(shǎo)；避免身边有能量的(de)人和活动；要活(huó)到(dào)老(lǎo)学(xué)到老(lǎo)，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做(zuò)到这(zhè)一(yī)切，那(nà)你一定会成功。如(rú)果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就需(xū)要更多的(de)运气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命(mìng)运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分(fēn)钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积(jī)极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投(tóu)资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至(zhì)还(hái)不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊(xùn)看看这(zhè)本书的排名，它一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领域里(lǐ)具(jù)有这样持续(xù)的地位？”

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