近日(rì)，国内上市交(jiāo)易(yì)的(de)4只公募商(shāng)品期货基金陆(lù)续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告(gào)期(qī)内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三成，备(bèi)受(shòu)投(tóu)资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金(jīn)本(běn)期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减值损失(shī)后的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国投李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿(yì)元(yuán)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超(chāo)过(guò)1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出(chū)投资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看，除(chú)华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外(wài)，其他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫(cuò)；其次，国内现货供应相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润(rùn)尚可，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆(dò李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译u)粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白(bái)银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性及(jí)美(měi)联(lián)储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高的波动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出(chū)现流动性危(wēi)机，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也(yě)大幅(fú)降(jiàng)低(dī)了市场对于(yú)美(měi)联储的(de)加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金(jīn)属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融(róng)体(tǐ)系的(de)流(liú)动性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济(jì)体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年(nián)以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息(xī)渐入尾声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍(réng)处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机(jī)积极配(pèi)置。

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