A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过(guò)是(shì)一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股价大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王(wáng)”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有市场人士认(rèn)为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股王宝座(zuò)的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数(shù)字经济时(shí)代(dài)带(dài)来预备新(xīn)股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史来(lái)看(kàn)，最(zuì)近(jìn)十多年来(lái)股王变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市(shì)值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值(zhí)之(zhī)首，得(dé)益于当时基建大(dà)发展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银(yín)行依托当年(nián)互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也成就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号市(shì)值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分(fēn)析指出，中(zhōng)国移动一度超(chāo)越(yuè)贵州茅(máo)台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字经济(jì)，与最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十(shí)的上市(shì)公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升(shēng)生产力(lì)的重要(yào)因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的(de)态(tài)度能一定(dìng)程度显示(shì)出(chū)科(kē)技企(qǐ)业的竞(jìng)争力强度。因此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也预示着市(shì)场中(zhōng)的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在(zài)我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的(de)背(bèi)景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军(jūn)。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济担(dān)当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉(lā)动底层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望(wàng)首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的三大运营商板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下(xià)场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台并(bìng)一度突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金(jīn)融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后(hòu)极(jí)速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶(bó)股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出(chū)的是，上述公(gōng)司(sī)的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最(zuì)终一(yī)次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者(zhě)。对于一(yī)家(jiā)企业股价能(néng)否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印钞机”之称(chēng)，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降(jiàng)费(fèi)”的责(zé)任，也(yě)就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国移动本质作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉(chén)重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不(bù)需要(yào)面临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号(hào)表明中国(guó)移动(dòng)可(kě)能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前(qián)表示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全(quán)年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动(dòng)互联(lián)网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第一阵营。

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