本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼(bī)空形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨，大(dà)盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生(shēng)AH股(gǔ)A指数(shù)和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据显(xiǎn)示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下(xià)跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低(dī)位较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避(bì)险情杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物绪上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观(guān)面看(kàn)，今(jīn)年首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比增长(zhǎng)1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在(zài)必(bì)行。英(yīng)为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数(shù)据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风(杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物fēng)险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节性(xìng)调整）为20.7万亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且(qiě)是连续第四个月收缩。美联储加息(xī)导致金(jīn)融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融(róng)市(shì)场催生(shēng)戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国(guó)银行业又一张骨牌崩(bēng)塌(tā)！第一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度末(mò)，其(qí)实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机(jī)构(gòu)不再(zài)抱(bào)团银行(xíng)股，银(yín)行部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银(yín)行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一(yī)是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大(dà)涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利增(zēng)速；二是“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格转换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预(yù)期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字(zì)头指(zhǐ)数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看(kàn)，让(ràng)央(yāng)企(qǐ)国企估(gū)值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从市盈率还是市净率等(děng)指标看，当(dāng)前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态(tài)无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指(zhǐ)全年和5月份上涨的(de)年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时(shí)上涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里(lǐ)，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月(yuè)和(hé)全年同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘(piāo)红。截至周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科(kē)技股为主题的红五月行情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联(lián)网指数能否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作(zuò)为A股第二大行业指数，电气(qì)设备板块能否(fǒu)企(qǐ)稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代(dài)首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是(shì)否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即(jí)使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大(dà)。

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