自(zì)2022年底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等(děng)基金披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季度(dù)投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经(jīng)理对(duì)后市的基本(běn)看(kàn)法。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的(de)高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计更(gèng)注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是一次全新的技术革(gé)命，但直(zhí)言客观上当下的(de)研(yán)究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续维持高仓(cāng)位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动(dòng)权益基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年(nián)一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位(wèi)运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的(de)一(yī)只——易方(fāng)达(dá)蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例(lì)的94.7％微(wēi)调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中(zhōng)也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在(zài)一季度末(mò)的仓位在94％以上(shàng)。不过，易(yì)方达优质(zhì)企业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基(jī)本维持和去年底的差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说(shuō)，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一季度末(mò)该基金(jīn)持有港(gǎng)股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调整，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在(zài)季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量(liàng)的行动(dòng)，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等(děng)到机(jī)会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报(bào)的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三(sān)大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反(fǎn)弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物(wù)退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精(jīng)选的头(tóu)号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已(yǐ)经进行了(le)减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一(yī)季(jì)度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的(de)

　　张(zhāng)坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例外，值得投资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发(fā)展，等到(dào)它们(men)用事实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面价值投资的优势之一(yī)在(zài)于可积(jī)累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分(fēn)析(xī)方(fāng)法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具体投资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著(zhù)。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最(zuì)重要(yào)保障，选择一条可积(jī)累的(de) “很(hěn)长的(de)坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升(shēng)级的经验，持续(xù)做(zuò)深(shēn)入(rù)的研(yán)究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一(yī)情形就是估值(zhí)过高，在(zài)其他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面(miàn)，阅(yuè)读(dú)企业的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解(jiě)企业基本面(miàn)的核心(xīn)手段之一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业(yè)的(de)所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财(cái)务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能对(duì)一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌，就(jiù)更有可能正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来(lái)价(jià)值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的(de)附(fù)注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的(de)震荡，经历(lì)过市场先生(shēng)态(tài)度的(de)冷(lěng)暖，但它们成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通过(guò)深入的(de)研究并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够(gòu)一(yī)路坚持下来的重要因素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎升(shēng)级一(yī)季(jì)度末(mò)前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技(jì)术演绎(yì)预测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表(biǎo)的高端(duān)制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关(guān)系不确定的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行大(dà)幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制(zhì)造产业链(liàn)布局。从重仓持(chí)股来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方(fāng)向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不(bù)大，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前(qián)十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估(gū)值的匹配(pèi)度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资中相信基本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的(de)公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益预期的(de)时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内(nèi)市场在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这对于(yú)投资(zī)人(rén)而言，在新信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了(le)难度，短(duǎn)期(qī)内基(jī)本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最(zuì)重(zhòng)要的选择(zé)也(yě)就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组合(hé)，如何展望未(wèi)来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理(lǐ)的易方(fāng)达新经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和(hé)复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一个(gè)过程(chéng)，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持续加杠(gāng)杆的(de)动力不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有(yǒu)一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融(róng)风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币政策调整决策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到无处(chù)安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企(qǐ)相关板块(kuài)获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等(děng)板块表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得(dé)负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基(jī)金(jīn)一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)绥化去年疫情 绥化是几线城市则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短期(qī)基(jī)本面一般或者(zhě)机构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上(shàng)看，此前(qián)连续(xù)3个季度(dù)位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基金前十(shí)大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨化股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对(duì)于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其(qí)很可能是一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会的(de)生产(chǎn)效率，但客观(guān)上我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更(gèng)高(gāo)的(de)资产”这一(yī)投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做选择(zé)，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最(zuì)重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈(chén)皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积(jī)极(jí)因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎绥化去年疫情 绥化是几线城市来投资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持仓基(jī)本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过(guò)不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源(yuán)绥化去年疫情 绥化是几线城市优(yōu)势，为全国各级医疗机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的(de)蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大(dà)重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报(bào)中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入了(le)复苏的(de)阶(jiē)段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数(shù)据(jù)上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看(kàn)到(dào)是(shì)积(jī)极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波(bō)动对应的预期回报(bào)水平的是相当合(hé)适的。未来(lái)我们依然(rán)会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的(de)实现和市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归(guī)。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公(gōng)司(sī)治理结构完善、管理层优秀的(de)企业。我(wǒ)们(men)认为此(cǐ)类(lèi)企业(yè)，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的(de)最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场(chǎng)，也(yě)值得投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体持(chí)仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也(yě)继续在(zài)其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)中。

　　从增持(chí)力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力(lì)度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份退(tuì)出(chū)前十大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长时间。气球事件导致中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场(chǎng)开始偏离复(fù)苏(sū)主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国(guó)紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时(shí)间修复资产负债表(biǎo)、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期(qī)回(huí)升。就近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据分析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联(lián)储紧缩速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更(gèng)多(duō)是(shì)流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风(fēng)险并存(cún)，处理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率(lǜ)在相对顶部位(wèi)置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继续关注整个经济体发展状况之(zhī)外，我们(men)可(kě)以将目光更多(duō)放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大(dà)。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行业中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创(chuàng)造良好收益。

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