当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美(měi)国(guó)政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)与总统拜登举行会议(yì)后表示(shì)，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何有益(yì)意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与(yǔ)国会众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额(é)超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过。议案提(tí)出，到(dào)明年3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上(shàng)限的限制，若两党能在这(zhè)一时限之(zhī)前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共(gòng)和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(gu社日节是什么节日 社日节是农历几月初几ǎn)机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元(yuán)的存款。同时，其工作人员(yuán)也没有意识(shí)到银行过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国银(yín)行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然(rán)而，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量无保险存款一定意味着(zhe)风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往是由企业(yè)客户(hù)持有(yǒu)的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更换(huàn)银行。该报告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何管理社交(jiāo)媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周(zhōu)二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然(rán)致力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益(yì)的(de)方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行良(liáng)好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂(chǎng)退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到的(de)石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高于美(měi)国政府设(shè)定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势(shì)分化明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度(dù)全线跌破(pò)前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体(tǐ)回落，豆(dòu)油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现上来(lái)看，棕(zōng)榈油明显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换(huàn)到棕(zōng)榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了(le)市场交易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节(jié)后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对(duì)大豆检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚(shèn)至(zhì)去(qù)库(kù)。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数据(jù)显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后(hòu)反(fǎn)弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最(zuì)为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石(shí)丽红表示(shì)，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油大(dà)幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国(guó)际(jì)需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑(duì)现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的(de)印(yìn)尼(ní)工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际(jì)劳(láo)动节(jié)假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三(sān)个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有(yǒu)直接关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因(y社日节是什么节日 社日节是农历几月初几īn)素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公(gōng)布(bù)的美(měi)国非农就业(yè)等数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧(yōu)，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退预期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大(dà)豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压(yā)制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂(zhī)供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持(chí)续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国际棕(zōng)榈油产地看，目(mù)前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存(cún)很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的(de)去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季节(jié)性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计(jì)将为马来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年(nián)初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的累(lèi)库(kù)趋(qū)势也已经比较明(míng)显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累(lèi)库(kù)。后期从(cóng)库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈(c社日节是什么节日 社日节是农历几月初几héng)现库存下滑(huá)的(de)油脂(zhī)是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原(yuán)料的供需(xū)及价格的变化对油(yóu)脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释(shì)放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会(huì)，合约(yuē)上建议(yì)选择(zé)远(yuǎn)月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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