5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金(jīn)对半(bàn)导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国(guó)产替(tì)代持续推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信(xìn)国(guó)证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体(tǐ)板块持(chí)续下跌(diē)，嘉(jiā)实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复(fù)苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代(dài)过程中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户导入进程可(kě)能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及(jí)预期，从而导致(zhì)对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下(xià)行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周期中，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额(é)提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数(shù)字(zì)化(huà)，成本效(xiào)率提升(shēng)是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一(yī)方面短周期(qī)维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金(jīn)战略投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业(yè)估值处(chù)于底部位置；另一方面市场预期(qī)基本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实(shí)是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出(chū)投(tóu)资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示(shì)，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基(jī)金田光远表示，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压(yā)力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导(dǎo)体(tǐ)企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜(de)机会(huì)出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当(dāng)前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处于历史估值分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需(xū)求(qiú)回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人类(lèi)历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信(xìn)息革命经历了(le)个人(rén)电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联网革命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆(bào)发的早期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显著，很(hěn)多环节发生了(le)改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资(zī)机会(huì)。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产替代提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜)求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化(huà)，同时(shí)动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况，预判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基(jī)金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设(shè)备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关(guān)注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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