随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一(yī)季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的(de)对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经济处于底部(bù)向上(shàng)修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且(qiě)市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募基(jī)金旗下一(yī)季报(bào)披(pī)露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基(jī)金配置清单也(yě)重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二(èr)个季度坐(zuò)上公募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在(zài)此之前，则(zé)由(yóu)海(hǎi)富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度(dù)均(jūn)重点配(pèi)置华商(shāng)新趋势优选基金，其(qí)中更有包(bāo)括平(píng)安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2040五年等基金(jīn)将华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年末(mò)增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度(dù)末，成立以来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益(yì)308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的(de)公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易(yì)方达供给(gěi)改革在一季度(dù)新进(jìn)公募(mù)FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌(chāng)是(shì)化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在(zài)熟悉的行业内把握投资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配置更(gèng)趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增(zēng)持份额前(qián)三(sān)；偏股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股(gǔ)票基金增持前三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添(tiān)富外延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现(xiàn)相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较(jiào)大(dà)。受益于(yú)数字经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断(duàn)发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的(de)情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置比例，同时适度降低(dī)价值型基金(jīn)的配置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益(yì)或相对(duì)收益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持略(lüè)超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚(hòu)组合(hé)收(shōu)益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来(lái)平滑组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主(zhǔ)线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上(shàng)除了(le)向小市值成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有了较明确(què)的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风格基金(jīn)和股票，以及与数字经济相关的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了分(fēn)散(sàn)和(hé)优化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上(shàng)涨但(dàn)行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中伊拉克是不是被灭国了(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其他以现金(jīn)管理(lǐ)为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度适度降低了深(shēn)度价(jià)值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超配比例，继续超配偏小(xiǎo)盘风(fēng)格(gé)的(de)基金(jīn)，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去几年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短(duǎn)期大幅度(dù)上涨的(de)、最(zuì)亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地(dì)域的投资(zī)方面，在市场(chǎng)大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例(lì)为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调整配置主要方向，组合主要提(tí)高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持超(chāo)配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益(yì)于(yú)顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融周期(qī)板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋(qū)于正常的(de)消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季(jì)报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的(de)度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下(xià)条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复(fù)。从确(què)定性(xìng)和未来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济和(hé)新(xīn)技(jì)术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预(yù)期机会(huì)。投资端(duān)关注地产链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目(mù)标(biāo)五(wǔ)年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托(tuō)底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态(tài)度(dù)，后续会持续(xù)关注新(xīn)技术对经济各(gè)个(gè)领(lǐng)域(yù)的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其关(guān)注(zhù)度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有(yǒu)基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季躁动后的正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方(fāng)面均(jūn)能(néng)有所作为，基本面的(de)总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(s伊拉克是不是被灭国了hù)字(zì)经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各行(xíng)业(yè)受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预(yù)期、全年指引较好(hǎo)的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复(fù)苏(sū)阶段，顺周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也(yě)会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备长期投资(zī)价(jià)值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关(guān)注(zhù)的(de)方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年(nián)周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的(de)景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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