财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备明显的淡旺(wàng)季(jì)特征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企(qǐ)业的(de)“兵家必争之(zhī)地(dì)”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定(dìng)程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破百亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河(hé)和西(xī)藏(cáng)发(fā)展在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资(zī)两大阵营的分化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情扰动(dòng台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗)褪去，下游场(chǎng)景逐(zhú)步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓(huǎn)解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去(qù)年同(tóng)期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙头弱势区(qū)域(yù)持(chí)续扭亏、释放利润的(de)一(yī)年。

　　外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明(míng)显 大鱼(yú)吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者(zhě)总市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得(dé)注意的是，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起(qǐ)，北京的(de)燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西(xī)的汉(hàn)斯(sī)等，几乎(hū)每(měi)座城市都拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山(shān)4月24日发布(bù)的(de)研报(bào)罗列五大巨(jù)头的(de)具体(tǐ)市场份额，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业(yè)CR1市占率属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长，持续多(duō)年(nián)的“五(wǔ)强争霸(bà)”格(gé)局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京(jīng)啤(pí)酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是(shì)，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年(nián)的水平，研报指出重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权(quán)划归重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢(láo)牢(láo)掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开(kāi)始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下(xià)游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高端(duān)化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的(de)提价，近几年(nián)时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅(fú)、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区(qū)域(yù)由部分到全国(guó)。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中(zhōng)高低档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂(chǎng)价提升0.5元左右(yòu)，崂山(shān)啤酒(jiǔ)零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传(chuán)奇(qí)”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布(bù)局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山(shān)品(pǐn)牌占比，并(bìng)借助桶啤、白(bái)啤等高端(duān)产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级。随着23年现饮(yǐn)场景(jǐng)全(quán)面复(fù)苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应(yīng)，预计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购喜力(lì)如(rú)虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤(pí)酒收(shōu)购喜力中国(guó)正式完成交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而(ér)收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场。华鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒高端(duān)及超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品收入占(zhàn)比达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相对(duì)偏低。公司提价空间较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不(bù)在(zài)。不仅销(xiāo)售范(fàn)围(wéi)收(shōu)缩不少(shǎo)，被雪花和(hé)青岛啤(pí)酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度延续(xù)高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销(xiāo)，以及(jí)旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零售业态的落(luò)地生根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能持续开拓市(shì)场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处起步阶段，旺(wàng)季动(dòng)销(xiāo)加速、成本优(yōu)化之下，公(gōng)司业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用(yòng)场景布局多(duō)元化(huà)企业，将更(gèng)加能(néng)够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引领者。台湾swag是什么，swag是什么意思什么梗>

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