近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布(bù)了一季报。在一(yī)季度(dù)商(shāng)品市场整体下跌的(de)背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和利润(rùn)方面，一(yī)季度，建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利(lì)润有何区别？4只公募(mù)商品期货基(jī)金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金本期利息(xī)收入、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费用(yòng)和(hé)信用减值(zhí)损失(shī)后的余额(é)，本期利润为本(běn)期(qī)已实(shí)现收(shōu)益加(jiā)上本期公允人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末(mò)基金资产净值方面，截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yí人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么n)白(bái)银(yín)期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减(jiǎn)变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好(hǎo)。从份(fèn)额变(biàn)动来看，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申购。截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆(dòu)等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加(jiā)工利润尚可，加(jiā)之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么)累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)胀(zhàng)库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于春节前(qián)养(yǎng)殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持(chí)续(xù)下(xià)行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表示，一季度白银在初期两个月处于振(zhèn)荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银(yín)表现更为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银(yín)比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于白银工业属性及(jí)美联(lián)储加息预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高(gāo)的波动(dòng)性(xìng)。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储(chǔ)的加(jiā)息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策(cè)调整节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金属行情，同时也需关注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务(wù)风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的(de)影响。今(jīn)年以来，美(měi)联储已连(lián)续(xù)加息(xī)两次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有一次(cì)加息。随着美国加息(xī)渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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