财联社记者近期(qī)从行业内了解到，信贷(dài)市(shì)场需求(qiú)低迷持续之下，部分银行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期(qī)理财收益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到(dào)年(nián)化3.65％左右了(le)，但投放依旧比较(jiào)难。房贷和前(qián)十年比那都是(shì)放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型城商行(xíng)相关负(fù)责人对(duì)财(cái)联(lián)社记(jì)者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记(jì)者向兴(xīng)业、广发等(děng)多家银行了(le)解到(dào)，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而(ér)普益(yì)标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场共(gòng)新(xīn)发了(le)661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式(shì)产(chǎn)品，其平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头(tóu)部银行理财(cái)子负责人对(duì)财联(lián)社记者表示(shì)，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财(cái)收益，否则(zé)会形成套(tào)利空间(jiān)。近期出现的收益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的确多年来少见。这种情一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克况(kuàng)本质(zhì)上反映实体经济需求不(bù)足，资(zī)金可(kě)能在(zài)金融市场(chǎng)空转的(de)信号(hào)。

　　走低的(de)贷(dài)款利率VS走高的理财(cái)收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国(guó)务院决(jué)策部署(shǔ)，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金融支持(chí)稳(wěn)外(wài)贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低实体经济融(róng)资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同(tóng)比下(xià)降了(le)34个(gè)基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历(lì)史上是(shì)比较低(dī)的水(shuǐ)平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度金(jīn)融统(tǒng)计(jì)数据(jù)发布会上公布(bù)的数据显示，3月份银(yín)行体系新发企业贷加权平均利率同(tóng)比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业贷(dài)款加权(quán)平均利率水平(píng)，并(bìng)没(méi)有考虑区域(yù)差异。财(c一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克ái)联社记者注意到，在部分资(zī)金充裕的(de)一线(xiàn)城市利率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)下沉更快(kuài)，比如央行营管部早在2月份(fèn)即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权(quán)平均利率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最(zuì)新报告分(fēn)析(xī)认为(wèi)，一(yī)季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度公(gōng)布(bù)的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最(zuì)高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求(qiú)有下降趋(qū)势，如(rú)近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差(chà)，需要(yào)购买票(piào)据来填(tián)充贷款额度。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收(shōu)益率却在节节(jié)回升。普益标准(zhǔn)数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理财产品14892款，占全市场存续理(lǐ)财(cái)产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理财产品（不(bù)含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月(yuè)年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月24日(rì)封闭(bì)式(shì)理(lǐ)财平均基准利(lì)率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至(zhì)去年12月水平(píng)；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也(yě)不(bù)占优(yōu)。普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日(rì)）全市场新发(fā)理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多(duō)位受访(fǎng)金融(róng)行业人士(shì)对(duì)记者表示，当前新发(fā)贷款利(lì)率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况(kuàng)。部(bù)分人(rén)士认为(wèi)，应该警惕当前非对(duì)称利率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和(hé)金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款没有投入实际(jì)经营，而是拿去购买收益(yì)率更高的理财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前(qián)几(jǐ)年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认为，目(mù)前理财产品业(yè)绩比较基(jī)准不代(dài)表实际收益率，净值是不断波动的，不(bù)会一直上涨，实际(jì)上，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的吸(xī)引力有所减弱。

　　上海(hǎi)金融与发(fā)展实(shí)验室(shì)主(zhǔ)任曾刚对财联社记者表示，理(lǐ)财收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的(de)贷(dài)款利率与发行当期定价的理财(cái)收益率的(de)差(chà)异，在市场利率快速下(xià)行的时(shí)容易出(chū)现(xiàn)这种收益率不同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果银(yín)行(xíng)贷款利率继(jì)续下行，意味(wèi)着(zhe)当(dāng)期(qī)发行的理财产品的收益率会同步(bù)下降。从(cóng)这一个(gè)角度来看，未来(lái)一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城(chéng)商行广州分行(xíng)负责(zé)人(rén)对财联社(shè)表(biǎo)示，该(gāi)行已经关(guān)注到理财(cái)收益和(hé)存贷款利(lì)差的情况(kuàng)，理财(cái)与贷款利率差距过大必然引发资金空转套利，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一步(bù)理财产(chǎn)品收益水(shuǐ)平要(yào)降低到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家(jiā)头部银行理财子负(fù)责人(rén)对财联社记者(zhě)表示，考(kǎo)虑到理财产品底层资产(chǎn)大(dà)多(duō)数为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率比个贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简单，个人的(de)信用等级(jí)比(bǐ)大型企(qǐ)业要低，所以个(gè)贷的定价理论上要(yào)比理财收益(yì)率(lǜ)高才对(duì)。现(xiàn)在出现个贷定价和理财产品(pǐn)持平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这只能(néng)说明个人部门当(dāng)前(qián)的信贷(dài)需(xū)求(qiú)不足，没有什么人想(xiǎng)贷(dài)款(kuǎn)，导致(zhì)资(zī)金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情况。”该(gāi)负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为(wèi)，如果贷(dài)款(kuǎn)定价持续下(xià)行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的(de)预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近(jìn)期整体的趋势(shì)也是这(zhè)样(yàng)。一些存量的产品年化收益率近(jìn)期大(dà)幅上(shàng)行，主要(yào)是因为底(dǐ)层资产是去年(nián)利率高位时候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期下，其净(jìng)值表现就会向上拉。”

　　息差(chà)承(chéng)压将推动存(cún)款(kuǎn)利率进(jìn)一步下(xià)行(xíng)

　　受(shòu)访银行(xíng)人(rén)士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软的现状，也是(shì)有关方面不断出手(shǒu)规范存(cún)款利率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述(shù)中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表(biǎo)示，在贷(dài)款定价上(shàng)不去的情况下，未(wèi)来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄(xù)又(yòu)多，之(zhī)前理财波动的(de)影响(xiǎng)还没完全消除，很多客户的(de)资金还没(méi)有(yǒu)出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观(guān)点认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降(jiàng)的可能(néng)性和空间，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度(dù)显示，截至(zhì)3月末，该行净利息(xī)收益率和净利差(chà)从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。