近(jìn)日，国三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思(guó)内上市交易的4只公募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季度(dù)商品(pǐn)市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的(de)是，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本期(qī)已实现收益指基(jī)金(jīn)本期利(lì)息(xī)收(shōu)入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额(é)，本期利(lì)润为本期已实现收益(yì)加上本期公允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额(é)净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面(miàn)，报(bào)告期内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额(é)的增减变化(huà)，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工(gōng)期货ETF份额较期初增加(jiā)2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消(xiāo)息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价格(gé)下挫；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市(shì)，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时由于下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕不(bù)断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货(huò)跌幅过(guò)大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由于生猪价格(gé)持(chí)续下行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上(shàng)加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提(tí)货量处(chù)于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期内基金投资策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表(biǎo)示，一季度白银在初(chū)期两个月处于振(zhèn)荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表现(xiàn)更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬(tái)升。前(qián)期(qī)走势主要受制(zhì)于白(bái)银工业(yè)属性(xìng)及美联储加息(xī)预期升温影响，白三衢道中古诗曾几的几,怎么读，曾几的三衢道中的意思银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现流(liú)动性危(wēi)机，导致(zhì)避险情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融(róng)体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已连(lián)续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有(yǒu)利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升(shēng)。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银(yín)比价的相对(duì)高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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