昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，美(měi)国债务上限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当(dāng)地时间周五上午(wǔ)，美国共和党债(zhài)务(wù)上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开(kāi)。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂(zàn)停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双方是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出(chū)了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔称，银(yín)行业(yè)的压力可能影响联储的利率(lǜ)路(lù)径，若源于银(yín)行业危机的信贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目(mù)前预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息(xī)25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员似(shì)乎更受(shòu)债务(wù)上限事(shì)态发(fā)展的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的(de)两年期美债(zhài)收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两个月来(lái)高位(wèi)，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指(zhǐ)数刷新日低(dī)，加(jiā)速跌离周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收跌约(yuē)110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡(xī)连(lián)涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平(píng)一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下(xià)跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一周以来(lái)最大(dà)周(zhōu)跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后(梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油(yóu)期货收(sh梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市ōu)跌(diē)0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最(zuì)新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已(yǐ)抵达会场，准备(bèi)继续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北京时间今天(tiān)上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法(fǎ)第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推(tuī)动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月(yuè)18日进(jìn)一步降至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日(rì)，美国财政(zhèng)部财政(zhèng)紧急措施余额(é)还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供(gōng)的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通(tōng)胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败(bài)，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目(mù)标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于(yú)支(zhī)持(chí)6月会议暂不加息，而(ér)且银行业危机导致的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可(kě)能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面(miàn)影响，可能无需（继续）加息(xī)至(zhì)那么高的(de)水平就能成功打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临(lín)着迄今为止收(shōu)紧政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力(lì)导(dǎo)致(zhì)的(de)信(xìn)贷收紧(jǐn)程度等多重不(bù)确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有能力观察更多数(shù)据和未(wèi)来前景的演变，然后再(zài)决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准(zhǔn)确(què)度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未(wèi)来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应(yīng)进(jìn)一步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持(chí)耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压(yā)力将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业(yè)供(gōng)需(xū)结(jié)构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日(rì)纯碱和(hé)玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌(diē)停。昨(zuó)日盘后，郑商(shāng)所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原(yuán)因(yīn)，宝城(chéng)期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需(xū)结构预期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐(lè)观；三(sān)是交易者在(zài)对(duì)冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽(suī)都偏(piān)弱，但南华研(yán)究院能化(huà)分析(xī)师李(lǐ)嘉(jiā)豪认为，各自的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下游(yóu)的持货意(yì)愿依(yī)旧(jiù)较差(chà)。纯碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港(gǎng)5万吨，对供需关系也(yě)存在(zài)一定的影响。在现货松(sōng)动(dòng)、投产预期、库存累库(kù)的(de)影响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价(jià)格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的(de)谨慎或者(zhě)恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现(xiàn)了较为明(míng)显(xiǎn)的(de)下(xià)滑(huá)。在(zài)现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师(shī)江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新增投产。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点(diǎn)火，新(xīn)增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月(yuè)份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为(wèi)100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为(wèi)100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的天然(rán)碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周(zhōu)五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的(de)信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发生(shēng)变化(huà)，这是(shì)市(shì)场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在(zài)这(zhè)个供需(xū)转宽(kuān)松的预期(qī)下(xià)，产业(yè)链开始形成负反馈(kuì)，纯碱现(xiàn)货(huò)价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要交易(yì)点是需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订(dìng)单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天(tiān)数(shù)5月中(zhōng)旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库存偏高，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平均(jūn)为73％，华东地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据(jù)，5月份产销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日(rì)熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份(fèn)玻璃日熔(róng)量达(dá)到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高库(kù)存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善很多，加之(zhī)终端(duān)表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介绍(shào)，在欧美经济衰退预(yù)期、国(guó)内经济(jì)复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持仓上看(kàn)，部分市场(chǎng)资金在(zài)做(zuò)强弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化(huà)了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对于(yú)后市(shì)，李嘉豪表示(shì)，纯(chún)碱主要关注(zhù)检修是否能带来(lái)现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下(xià)跌至成本线为(wèi)大概(gài)率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而短期检修(xiū)的兑现有限，因此(cǐ)检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过(guò)剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继续向下(xià)。”他说，对(duì)于玻璃，需要等(děng)待的则是中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待(dài)下游的原料(liào)库存(cún)消耗，二(èr)是对未来的需求是(shì)否存在旺季的(de)预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价格预(yù)期偏弱。后市关注在(zài)需求(qiú)存在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击成(chéng)本(běn)，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大(dà)改变，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场或(huò)使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标(biāo)：一(yī)是基(jī)差不再是以现货(huò)下(xià)跌(diē)方式来修复；二(èr)是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面(miàn)或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后(hòu)市(shì)弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维持(chí)弱势，可重点关注下(xià)游深(shēn)加(jiā)工订单(dān)情况、地(dì)产施工(gōng)端(duān)情况(kuàng)。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么玻璃的需求(qiú)量(liàng)将抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工订(dìng)单数量也将因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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