银行业危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经历至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美(měi)元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士说，几个(gè)星期以来，第一共和银(yín)行已(yǐ)在为(wèi)其部分(fēn)业务寻找买家，但潜在(zài)的(de)收购方担(dān)心承(chéng)担(dān)过多风险。目(mù)前可能(néng)的解决方案是，向(xiàng)近期曾(céng)为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助(zhù)，或者由美国(guó)联邦(bāng)存(cún)款保险公司接管该银行，并为所有(yǒu)存款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人士报道(dào)，白(bái)宫或美国财政部(bù)无意干(gàn)预该(gāi)银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银行能(néng)否(fǒu)在未来的日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对此家银(yín)行(xíng)发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可(kě)能是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目前正变得越(yuè)来越有可(kě)能，因(yīn)为第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今(jīn)天凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上(shàng)周原油库存降幅(fú)大(dà)于预期(qī)，由于(yú)市场(chǎng)消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价周三延续(xù)前(qián)一(yī)交易日(rì)的跌(diē)势(shì)，目前已(yǐ)经抹去(qù)了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以(yǐ)来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收(shōu)盘，第一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创历(lì)史新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国(guó)联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联(lián)储取(qǔ)得融(róng)资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需(xū)求(qiú)低(dī)迷(mí)而减(jiǎn)产带来的价(jià)格(gé)涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìn几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同g)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储(chǔ)5月的加息路(lù)径变得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高(gāo)企的通(tōng)胀，一边是(shì)银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总(zǒng)经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美联储货(huò)币政策(cè)，大概率还是(shì)维(wéi)持加息的大方向，只不(bù)过加息(xī)力度会维持25个基点，不会(huì)像去(qù)年那(nà)样以50个基(jī)点(diǎn)的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘性，当前核(hé)心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了1个(gè)百(bǎi)分点，‘通胀中(zhōng)的(de)通(tōng)胀’3月住房租金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和(hé)美国(guó)银行业危机引发(fā)了(le)经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受(shòu)冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出现，短期(qī)经济减速(sù)不至(zhì)于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此外，美国地(dì)区银(yín)行担忧引发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国(guó)商业银行(xíng)危(wēi)机主(zhǔ)要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机(jī)时那样(yàng)的产品层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市场系(xì)统性(xìng)风险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表示(shì)。

　　混(hùn)沌(dùn)天(tiān)成期货(huò)研究院(yuàn)首席宏(hóng)观分析师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)的可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去(qù)押注(zhù)系统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流的(de)预测(cè)对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到了市场(chǎng)认为有一(yī)定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎(hū)失控的风险，如金融机构或者非金融企业大面积的(de)‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预测(cè)下，美联储(chǔ)是(shì)不会在(zài)7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通(tōng)胀将(jiāng)从(cóng)几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基金经理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等公司认为，美联(lián)储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息(xī)方面取(qǔ)得胜(shèng)利，即(jí)使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息、控制(zhì)通(tōng)胀到2％的目标可能会(huì)让经(jīng)济陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其(qí)他央行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数(shù)百万人失(shī)业(yè)的风险，换(huàn)句话(huà)说，央(yāng)行们最终可能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消费(fèi)者信心指数(shù)降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低(dī)水平(píng)。对此，程(chéng)小勇表示，从美(měi)国居民消(xiāo)费来看，高(gāo)利率和(hé)银行业信贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消费支(zhī)出增速放(fàng)缓(huǎn)是(shì)确定(dìng)性事件，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速(sù)也是大概(gài)率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国居民消费支出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使得市(shì)场避险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和反弹也可以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支(zhī)出(chū)占可支配收入的比例越来(lái)越高(gāo)，未来并不排(pái)除(chú)由于经济(jì)严重减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)部门信(xìn)用卡违(wéi)约率上升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹(pǐ)配(pèi)的，在高通胀高(gāo)利率经(jīng)济(jì)下行的(de)环境下，居(jū)民部门的资产负(fù)债表(biǎo)和(hé)收入状(zhuàng)况边际上会有(yǒu)恶化也是情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过(guò)了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资(zī)产负债处于一(yī)个相对(duì)健康的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何(hé)即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利(lì)率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门的(de)消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩张，这显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表(biǎo)示。<几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同/p>

　　在赵旭(xù)初(chū)看来(lái)，当(dāng)前市场避险(xiǎn)情(qíng)绪的催(cuī)化(huà)有两方(fāng)面的背景，一是按(àn)照历史(shǐ)经(jīng)验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外加息结束到降息之间就(jiù)是(shì)一个容易出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够激发风(fēng)险偏好的中国这边的(de)复苏(sū)环(huán)比高(gāo)点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中国没有(yǒu)更多(duō)刺激(jī)政策的(de)情(qíng)况下，市场对全(quán)球(qiú)经(jīng)济的预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海(hǎi)外银行业危机共振成为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周期和(hé)前几年有所不同，国(guó)内和(hé)海(hǎi)外出现(xiàn)明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的政策部门应对危(wēi)机的(de)速度又很快，所以不至于(yú)出(chū)现单边的(de)持续(xù)性共振，这(zhè)就导致(zhì)各类风险资(zī)产(chǎn)难(nán)以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适(shì)的操作思路应该是“在(zài)下跌(diē)时(shí)不过(guò)分(fēn)恐(kǒng)慌、在上涨时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏观(guān)环境(jìng)走弱 有色(sè)金(jīn)属全线下行

　　在宏观(guān)环(huán)境(jìng)偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属(shǔ)板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜主力(lì)合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有色金属的全面下行有两个利空(kōng)背景和(hé)一个触发因素，一是临近(jìn)美(měi)联储5月(yuè)份议息会(huì)议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美(měi)银行季报再爆利(lì)空，引发市(shì)场对银行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪(xù)骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大(dà)幅下挫，美(měi)元指数快速(sù)回升，成为有色(sè)板块全面下行的直接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观(guān)情绪对市场的扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直(zhí)在衰退论和加息预(yù)期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球经济前景感到担忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得加息(xī)预期降低(dī)。加息预期降低后又不得不(bù)面对高企(qǐ)的通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应(yīng)停(tíng)止，市场又继(jì)续(xù)预(yù)测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时(shí)期货有(yǒu)色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪(xù)慢慢平(píng)复，也(yě)使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间(jiān)运行，除了(le)锌的(de)空(kōng)头势头较为(wèi)明显，而镍和(hé)锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有色(sè)金属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开(kāi)局延续了(le)需(xū)求的强(qiáng)预期(qī)，有色一度出现触(chù)底反(fǎn)弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过半，市场却出(chū)现不一(yī)样的声音。一是(shì)精炼铜及再生铜(tóng)制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工率却出(chū)现接连(lián)下(xià)降，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难以(yǐ)为继，且产成品库存(cún)较往年(nián)出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑(duì)现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透支了部分旺(wàng)季的需求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不(bù)支持价格高走，同时国几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同内劳动(dòng)节假(jiǎ)期即将到来，资金从有色市场流出规(guī)避不确定性风险，价(jià)格出现(xiàn)回调并不意外，昨日(rì)有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若价(jià)格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可(kě)适当(dāng)补库过(guò)节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应在下(xià)游开工率上最(zuì)近几周出现了(le)高位停滞(zhì)，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺季慢(màn)慢(màn)过去也有(yǒu)关系(xì)。此外(wài)，4月(yuè)的总体预(yù)测值普(pǔ)遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也不大，但(dàn)也(yě)没能(néng)有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何(hé)燕艳表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预(yù)期过(guò)于一致，主流观(guān)点(diǎn)认为加息已近尾声，最坏的时候(hòu)已经(jīng)过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过(guò)于一致的情况。因为美通(tōng)胀高位(wèi)持续，美联(lián)储的(de)结果(guǒ)导向很可能使得加息时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这(zhè)样市(shì)场就会有超预期的下跌。最主要的(de)是(shì)，有色板块多(duō)数品种供应增加总体比较(jiào)确定的(de)，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增速(sù)，整个周期是向下而不是(shì)向上。因此，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路(lù)，投资者(zhě)可(kě)以用振荡(dàng)的(de)策略去操作(zuò)。”何燕艳(yàn)说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对未来的预(yù)期，更多的是反映市场对(duì)未来一个季度、半年度甚至(zhì)更长时间的需求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期(qī)可关注供求现状与价格趋势的关系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是(shì)在多空分歧的(de)位(wèi)置和时间节点突发未知(zhī)的风险事(shì)件，从而放大了价格短线的波动性，带来持(chí)仓管理(lǐ)的(de)压(yā)力。”他(tā)说。

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