近日，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商(shā我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日ng)品(pǐn)期(qī)货基(jī)金(jīn)陆续公布(bù)了一(yī)季报(bào)。在一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募(mù)商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和(hé)利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区(qū)别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)在一(yī)季(jì)报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本期利息(xī)收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失(shī)后(hòu)的余额(é)，本期利润为本期已实现收益加上(shàng)本(běn)期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基金(jīn)资产(chǎn)净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货(huò)ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建(jiàn)信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减(jiǎn)变化，可以反映(yìng)出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏(xià)饲料豆粕(p我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日ò)期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货(huò)基金均受到净(jìng)申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原(yuán)因有以下几点：首(shǒu)先，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及(jí)美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供(gōng)应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生(shēng)猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复(fù)产(chǎn)积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三月份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位(wèi)置。黄(huáng)金较白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银工业属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期则主(zhǔ)要(yào)是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致(zhì)避(bì)险情绪高(gāo)涨，也(yě)大幅降(jiàng)低(dī)了市场(chǎng)对于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币(bì)政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵(guì)金属行情(qíng)，同(tóng)时(shí)也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动性风险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的(de)影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高(gāo)位(wèi)，宏观(guān)环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积极配置(zhì)。

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