财联社记者(zhě)近(jìn)期(qī)从行(xíng)业(yè)内了解到(dào)，信贷市场需求低迷(mí)持续(xù)之下，部分银行出现了(le)贷(dài)款(kuǎn)最优惠利率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒(dào)挂(guà)的(de)罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低(dī)已(yǐ)经到年化3.65％左右(yòu)了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比那都是放不出去的(de)。”4月25日，中(zhōng)部一家大型(xíng)城商(shāng)行相关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况(kuàng)并非(fēi)个(gè)案(àn)。4月(yuè)26日，财联社记者向兴业、广发等多家银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产品，环比增加22款，其中86款为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封(fēng)闭式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗责人对财联(lián)社(shè)记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要(yào)高于理财(cái)收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期(qī)出现的(de)收益(yì)率倒挂的情况(kuàng)的确(què)多年来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况(kuàng)本(běn)质上反(fǎn)映实体(tǐ)经济需求不足，资金可能在(zài)金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的(de)理财(cái)收益率

　　4月23日，央(yāng)行(xíng)国际司司长(zhǎng)金中夏对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国务(wù)院决策(cè)部署，采取了很多措施做好金融(róng)支持(chí)稳外(wài)贸工(gōng)作。首先是降低实(shí)体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比(bǐ)较低(dī)的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统(tǒng)计数据发(fā)布会上(shàng)公布的(de)数据显示，3月(yuè)份银行体系(xì)新发(fā)企业贷(dài)加权平均(jūn)利(lì)率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差异(yì)。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央行营管部早在2月(yuè)份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认(rèn)为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度(dù)公布的(de)贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来的最高(gāo)值。但最(zuì)近贷款需求有下降趋势，如近期(qī)票据转贴现利率下降，表(biǎo)示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与新(xīn)发放贷款(kuǎn)市(shì)场当前的(de)不景(jǐng)气形成(chéng)鲜明(míng)对比的(de)是，一季度理财市场的收(shōu)益率却(què)在节节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放(fàng)式固收类(lèi)理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月(yuè)年化收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比(bǐ)上涨5.81个百分点。

　　国金固(gù)收(shōu)最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示，4月24日封闭式(shì)理财平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率(lǜ)相比，当前银行新发贷款(kuǎn)的利率也(yě)不占优。普益(yì)标准(zhǔn)监测数据显(xiǎn)示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财产品中，开(kāi)放式(shì)产品(pǐn)平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当(dāng)前新发贷款利率和理财收益率之间(jiān)出现倒挂是多(duō)年来罕(hǎn)见的情况。部分人士认为(wèi)，应该警惕当前(qián)非对称(chēng)利(lì)率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金融市场之(zhī)间出现收(shōu)益(yì)“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院分析师刘银平对财联(lián)社记者(zh跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗ě)表(biǎo)示，理(lǐ)财(cái)产品收益率(lǜ)超过银行贷款利率(lǜ)，可(kě)能会给部分客户钻(zuān)空子的(de)机会，从银行(xíng)那里(lǐ)获取的低息贷款没有投入实际经营(yíng)，而是拿去购买(mǎi)收(shōu)益(yì)率更高(gāo)的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)，导致资(zī)金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性存(cún)款(kuǎn)市场(chǎng)曾存在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准不代(dài)表实际收益率(lǜ)，净值是不(bù)断波动的，不会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实际上，理财(cái)产品向净值化(huà)转型(xíng)之后对企业的(de)吸引(yǐn)力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚(gāng)对财联(lián)社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利率相(xiāng)对(duì)应，出(chū)现倒挂的情(qíng)况主要是即期的(de)贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的(de)理财收益率的(de)差异，在市(shì)场(chǎng)利率快速(sù)下行的(de)时容易出现这种收益率不(bù)同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如(rú)果银行贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发行的理财产(chǎn)品的收益(yì)率会同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的(de)理财产(chǎn)品(pǐn)收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行(xíng)业内人士的认同。4月25日，某城(chéng)商行广州分行负责人对财联社表示，该(gāi)行已经关注到理财收益和存贷(dài)款利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差距过大必然引发资(zī)金空转套利，这(zhè)与货币政策初(chū)衷(zhōng)不符(fú)。估计下一步(bù)理(lǐ)财产(chǎn)品收(shōu)益(yì)水平要降低到3％以下(xià)。

　　一家头部银行理财子负责(zé)人对财联(lián)社(shè)记者(zhě)表示(shì)，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债券，而债券市场发行人大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论上(shàng)其(qí)收益率比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简(jiǎn)单，个(gè)人(rén)的(de)信用等级比(bǐ)大型企业要(yào)低，所以(yǐ)个贷的定价理论(lùn)上要比理(lǐ)财收(shōu)益率高(gāo)才对。现在出(chū)现个(gè)贷定价和理财产品(pǐn)持(chí)平，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导(dǎo)致资金空转，这(zhè)也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示(shì)。

　　该人士同样认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持(chí)续下行未来新发(fā)理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率也会回落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致(zhì)的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的产品年化(huà)收(shōu)益率近期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产(chǎn)是去年利(lì)率高位(wèi)时候拿的，在(zài)利(lì)率走低预期下(xià)，其净值表现就会向上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存款(kuǎn)利率进一步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的(de)现状，也是(shì)有关方面不断出手规范(fàn)存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部地(dì)区大型(xíng)城商行负责人(rén)对记者表示，在贷(dài)款定价上不去(qù)的情况下，未来存(cún)款利率持(chí)续下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压(yā)力将是巨大的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压(yā)在储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观(guān)点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走(zǒu)弱得到确认，意(yì)味着(zhe)贷款利率依然有下降的(de)可能性和空间(jiān)，银行息差水平面临(lín)更(gèng)艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一(yī)季度显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王一(yī)峰团队最新研报认为，未来(lái)存款(kuǎn)市(shì)场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于存款定价自律管理(lǐ)的手段(duàn)包括但(dàn)不限(xiàn)于以下三个方面。首(shǒu)先(xiān)，协(xié)定(dìng)存款、通知存款等创新类活期存款有可(kě)能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心(xīn)定期存款(kuǎn)而言(yán)，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺少(shǎo)政策指(zhǐ)引(yǐn)，未来(lái)或将对这(zhè)类产品比照(zhào)活期存(cún)款进(jìn)行规范；其(qí)次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性(xìng)存款仍须规范，后续或将结构性存款的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计同(tóng)时纳入自律机制(zhì)上限，进一(yī)步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团队(duì)测算(suàn)认(rèn)为(wèi)，如果全部(bù)企(qǐ)业(yè)活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平(píng)，则上市银行企(qǐ)业(yè)活期(qī)存款成本(běn)率加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响(xiǎng)上市银行营收增速2.3pct。

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