财联社记者近期从行(xíng)业内(nèi)了解到(dào)，信(xìn)贷市场需(xū)求(qiú)低迷持续之下，部(bù)分银行出现了(le)贷款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低已经到年(nián)化(huà)3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷(dài)和(hé)前(qián)十年比那都是放不出去(qù)的(de)。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大型城商(shāng)行相关负责人(rén)对(duì)财(cái)联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非个案。4月26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴业、广(guǎng)发等多家银行了(le)解到，当前抵押贷款最(zuì)优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率(lǜ)水平(píng)仍在(zài)进一步下滑。

　　而普(pǔ)益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了(le)661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中(zhōng)86款为开(kāi)放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一(yī)家(jiā)头部银行理财子负责人(rén)对财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，正常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于理财收(shōu)益，否则会(huì)形成套(tào)利空间(jiān)。近期出现(xiàn)的收益(yì)率倒(dào)挂的情况(kuàng)的确多年来(lái)少(shǎo)见(jiàn)。这种情况本质上反映实体经济(jì)需求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融市场空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款(kuǎn)利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司(sī)长金中夏对(duì)外表示(shì)，人民银(yín)行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务院决策部署(shǔ)，采(cǎi)取了很(hěn)多(duō)措施做(zuò)好金(jīn)融支持稳外贸(mào)工作。首先(xiān)是降(jiàng)低实体经济融(róng)资(zī)成本。2022年，我国企业贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率同比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上周，央行一季(jì)度金融统(tǒng)计数据发布(bù)会上公布的数据(jù)显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平均利(lì)率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但(dàn)如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月(yuè)份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异(yì)。财联社记(jì)者注意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城(chéng)市利率水平下(xià)沉(chén)更快，比如(rú)央(yāng)行营(yíng)管部早(zǎo)在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款(kuǎn)加(jiā)权(quán)平均利率仅(jǐn)为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分(fēn)析认为(wèi)，一季度(dù)的贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求(qiú)非常(cháng)好，央行今年一(yī)季度(dù)公布的贷(dài)款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以(yǐ)来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下降(jiàng)趋(qū)势，如近(jìn)期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当(dāng)前的(de)不景气形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财市(shì)场(chǎng)的(de)收益率却在节节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款，占全(quán)市场存续理财产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公司存续开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年(nián)化收益率的(de)平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收(shōu)最(zuì)新数据显(xiǎn)示(shì)，4月24日(rì)封(fēng)闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准(zhǔn)利率与1年(nián)期(qī)AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标(biāo)准监测数据(jù)显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月(yuè)23日）全市场新发理财(cái)产品(pǐn)中，开放式(shì)产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产(chǎn)品平均业绩(jì)比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示(shì)，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率(lǜ)和理财(cái)收益(yì)率之间出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部(bù)分人(rén)士(shì)认(rèn)为，应该警惕当(dāng)前(qián)非(fēi)对称利率政策之下，贷款、存款和金融市场(chǎng)之间出现收(shōu)益“套(tào)利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研究(jiū)琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗院分析师刘银平对财联社记(jì)者表示(shì)，理财产品收益率超(chāo)过银行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会给(gěi)部(bù)分客户(hù)钻空子的(de)机(jī)会，从银行(xíng)那里获取的低息(xī)贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营，而是拿去(qù)购(gòu)买(mǎi)收益率更高的理财(cái)产品，导致资金空转，前几年结构(gòu)性存款市场曾存在这(zhè)种现象。

　　不(bù)过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财产品业(yè)绩(jì)比较(jiào)基准不代表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财产品向净值化转型之后对(duì)企业(yè)的吸引力有所(suǒ)减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主任曾(céng)刚对财(cái)联(lián)社记者表示，理财(cái)收益与金融市(shì)场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况主要是即期(qī)的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定价的理财收益(yì)率的差异(yì)，在市场(chǎng)利率快速(sù)下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步(bù)的脱(tuō)节现象(xiàng)。

　　曾(céng)刚认(rèn)为，如果银行贷款利率继续(xù)下(琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗xià)行(xíng)，意味(wèi)着(zhe)当(dāng)期发行的理(lǐ)财产品的收(shōu)益率会同步下降。从这(zhè)一(yī)个角(jiǎo)度来(lái)看，未(wèi)来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银(yín)行业内人士(shì)的认(rèn)同。4月25日(rì)，某城商行广州分行(xíng)负责人对财(cái)联社(shè)表(biǎo)示，该行已(yǐ)经(jīng)关(guān)注(zhù)到理财收(shōu)益和存(cún)贷款(kuǎn)利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距(jù)过大(dà)必(bì)然引发(fā)资(zī)金空转套利(lì)，这与货币政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)水平要降低到(dào)3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)理财(cái)产品底层(céng)资产大多数(shù)为债券，而债券市(shì)场发行人大多是大(dà)型企业，理论上其收益(yì)率比(bǐ)个贷是要(yào)低一琅琊榜霓凰为什么嫁给聂铎 言豫津最后娶宫羽了吗(yī)个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人(rén)的信用等级比(bǐ)大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定(dìng)价理(lǐ)论上要比理财收益率高才(cái)对(duì)。现在(zài)出(chū)现个(gè)贷定价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有(yǒu)什么人想(xiǎng)贷款，导致资(zī)金空(kōng)转，这也是近年来比较(jiào)罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人士(shì)同样认为，如(rú)果贷款定价持续下行未来新(xīn)发理财产品(pǐn)收益率(lǜ)也会回(huí)落。“市(shì)场(chǎng)对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来(lái)会(huì)下来，近期整体的趋势(shì)也是(shì)这样(yàng)。一些存(cún)量的产品年化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压将推(tuī)动存(cún)款利率进一步下行

　　受访银行人士对财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定(dìng)价(jià)疲软的现状，也(yě)是有关方(fāng)面不(bù)断出手规范存款(kuǎn)利率的核心动因(yīn)。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大(dà)型城商行负责(zé)人对记者(zhě)表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况下，未来存款利率持续下行应该(gāi)是(shì)大趋势，否则(zé)银行净息差(chà)承(chéng)受的压力将是巨(jù)大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客(kè)户的资(zī)金还没(méi)有出(chū)来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场(chǎng)观点认为，一旦第二(èr)季度贷款需求(qiú)走(zǒu)弱得(dé)到确认，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间，银行(xíng)息差水平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一季度显示，截(jié)至(zhì)3月末，该行净利息收益率和净利(lì)差(chà)从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进一步(bù)下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队(duì)最新研报认为，未来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有(yǒu)后(hòu)手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是重(zhòng)要抓手(shǒu)。其(qí)预计(jì)，后续对于(yú)存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的(de)手段(duàn)包括但不限于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知(zhī)存款(kuǎn)等创(chuàng)新(xīn)类活期存款有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对(duì)核(hé)心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政策指引，未(wèi)来或将对这类(lèi)产(chǎn)品比照活期存款进(jìn)行规范；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续(xù)纠正；最后，期权(quán)价值过低的(de)“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的（保(bǎo)底收益+期权价值(zhí)）合计同(tóng)时纳入自律机(jī)制上限，进(jìn)一步压(yā)降结构性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均(jūn)水平，则上市银(yín)行企业活(huó)期存款成本(běn)率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响上(shàng)市银(yín)行营收增速2.3pct。

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