金融界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着(zhe)“港股(gǔ)白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天(tiān)市值就缩水超(chāo)过60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年时间第一只实(shí)现资(zī)本上市的白酒股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于(yú)何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入(rù)基(jī)石(shí)投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè豫n是河南哪里的车牌)意味(wèi)着私募(mù)巨(jù)头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第四(sì)大民营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国(guó)白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在(zài)下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

豫n是河南哪里的车牌alt="60亿港元(yuán)蒸发！珍酒李渡(dù)上市惨遭开门黑(hēi)，私募巨头浮亏超(chāo)22亿港元(yuán)，发生(shēng)了(le)什么(me)？">

　　导(dǎo)致毛利率的直接原因之一(yī)就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告(gào)开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正在逐步增加(jiā)。报告期(qī)内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增(zēng)长趋势(shì)，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解(jiě)释(shì)称大部分(fēn)存货为(wèi)基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元豫n是河南哪里的车牌trong>

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业(yè)的(de)老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通(tōng)农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席(xí)。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年(nián)拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒(jiǔ)王(wáng)的代(dài)理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越(yuè)难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代(dài)工协议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世(shì)界杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉(yù)为神奇教练和好运福(fú)星。深谙营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米(mǐ)卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金六福的广告(gào)投放(fàng)量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实(shí)际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖(xiá)金(jīn)六福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等多个产业(yè)。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民(mín)币财富位列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是(shì)会(huì)更好生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会(huì)的(de)相关(guān)论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的(de)盛初咨询董(dǒng)事长王(wáng)朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集(jí)中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复较快。高端的恢复(fù)没有(yǒu)看(kàn)到更强的动(dòng)力(lì)，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度(dù)上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一(yī)是产(chǎn)区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名(míng)酒企业(yè)都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠(qú)道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白(bái)酒行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于(yú)城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到城(chéng)市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍(bèi)。

　　他给(gěi)出(chū)了一(yī)组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白酒节前(qián)和(hé)节后的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来走向(xiàng)何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。