随(suí)着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓(cāng)随之出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)三只(zhǐ)基金(jīn)是全(quán)市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季(jì)度(dù)持有只(zhǐ)数最多(duō)的(de)权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的(de)对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受(shòu)公(gōng)募FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单(dān)也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金(jīn)，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上(shàng)公募基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基金在一(yī)季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新(xīn)趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持(chí)有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数(shù)量(liàng)则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金成立(lì)于(yú)2015年(nián)5月(yuè)14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了(le)6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经(jīng)理杨嘉(jiā)文擅长逆势投资，关注估值被(bèi)错杀的个股，对于(yú)基本面(miàn)坚固(gù)或出现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持有份额(é)1.90亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行(xíng)业(yè)内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单(dān)来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中(zhōng)证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三则(zé)被易方达(dá)信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息(xī)产业、汇添(tiān)富(fù)外延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的(de)提(tí)振(zhèn)与人工智能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配(pèi)权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业(yè)绩领(lǐng)先的(de)兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益(yì)配置中枢(shū)；2、逐步提升组(zǔ)合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时适度降低价值型基(jī)金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高的绝(jué)对收益或相对收(shōu)益(yì)基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配(pèi)置(zhì)策(cè)略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的投资机(jī)会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略”的(de)方式来(lái)平(píng)滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的(de)‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国(guó)信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对全年市(shì)场的(de)主线(xiàn)判断不(bù)是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近期政策(cè)方向的(de)明(míng)朗，基金经理对今年全年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐(zhú)渐有(yǒu)了较(jiào)明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加了低估值价值风格基金和股(gǔ)票，以(yǐ)及与数字经济(jì)说唱歌手bp，说唱b7是什么意思相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股票，未来说唱歌手bp，说唱b7是什么意思计划(huà)视相关板块的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调(diào)整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年(nián)今年(nián)一季度的主要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散和优化，在(zài)一季度股(gǔ)票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅调(diào)整，减持(chí)部(bù)分(fēn)涨幅较高的行(xíng)业基(jī)金(jīn)，增持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持中(zhōng)枢(shū)附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结构(gòu)有所调整。债券方面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权益方(fāng)面，基于不同板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适(shì)度(dù)降低了深度价值和价(jià)值质量等(děng)偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在(zài)行业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方(fāng)面，在(zài)市场大幅反(fǎn)弹(dàn)后(hòu)，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相(xiāng)对年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)一(yī)季(jì)度(dù)操作上围(wéi)绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高(gāo)了中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对(duì)于业绩预期增速较高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超(chāo)配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋(qū)于(yú)正常的(de)消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注(zhù)确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存(cún)在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空期的(de)度过，国内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入(rù)验(yàn)证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在(zài)大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注(zhù)航(háng)空(kōng)出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注地产链以及一带(dài)一(yī)路(lù)带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根(gēn说唱歌手bp，说唱b7是什么意思)锦程(chéng)积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权(quán)益来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产的(de)估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是(shì)确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关注受益于稳(wěn)内需政策加(jiā)码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加(jiā)的基(jī)建、信创(chuàng)、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其(qí)关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场(chǎng)来看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周(zhōu)期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的(de)总体改善能激活(huó)市场的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期(qī)投资价值，此外(wài)，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关(guān)行业、企业(yè)基本面(miàn)的(de)改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块(kuài)的(de)估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周期(qī)见(jiàn)底，计算(suàn)机行业的景气度相较于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工(gōng)智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科(kē)技(jì)板块的成长空间(jiān)。

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