近(jìn)日，国内(nèi)上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期货基金陆(lù)续(xù)公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌(diē)的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额(é)在(zài)报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实(shí)现收益和利润方面(miàn)，一季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在一季(jì)报中均提及，本期已实(shí)现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除(chú)相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的余敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思额(é)，本期利润(rùn)为本(běn)期已(yǐ)实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF资产净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出投资(zī)者的偏好。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货基金均受到净申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下(xià)几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息在(zài)资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量趋于增加(jiā)，同时由于(yú)下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分油厂甚(shèn)至出现胀库现(xiàn)象，导致(zhì)豆粕(pò)现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于(yú)春(chūn)节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪(zhū)价(jià)格持续下行(xíng)，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和(hé)提货量处(chù)于偏(piān)低水平(píng)。

　　关(guān)于报(bào)告期(qī)内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季度白银在初期两(liǎng)个(gè)月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又(yòu)很快反弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银(yín)表现更为(wèi)强势，金银比敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思价有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联储加(jiā)息(xī)预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节奏与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相(xiāng)对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比(bǐ)价的相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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