尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势(shì)”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全(quán)A的表现。由(yóu)于(yú)今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的(de)概(gài)率(lǜ)已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若(ruò)参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动(dòng)后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六(liù)月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习(xí)效(xiào)应的(de)推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间(jiān)越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结(jié)束(shù)后，假设按(àn)此速度再调整一段时间(jiān)，估计在(zài)5月(yuè)基本见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续(xù)盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机转电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能(néng)消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随(suí)着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控(kòng)等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销量业绩的(de)改善逐(zhú)渐被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则(zé)TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还(hái)会创新(xīn)高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日(rì)研报(bào)认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体(tǐ)现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步(bù)来(lái)看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电(diàn)子(zi)行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及相关(guān)电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进(jìn)行训练/推(tuī)理(lǐ)的算力载体和(hé)基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升了AI服(fú)务器中(zhōng)存储芯片、光模块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的(de)量与(yǔ)价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机(jī)会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越(yuè)广，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国产替(tì)代速(sù)度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技(jì)等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催(cuī)化(huà)前述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带来(lái)的(de)增量需(xū)求。建(jiàn)议(yì)关注国产(chǎn)光模块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在(zài)4月21日(rì)研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大(dà)模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日(rì)益(yì)增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月31日(rì)研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费(fèi)电子趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链，包括海康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力(lì)需求(qiú)爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱(pǔ)、创维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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