周一的股市震(zhèn)荡翻红，上(shàng)周股(gǔ)市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌期间，资金更是净买(mǎi)入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理(lǐ)性操作(zuò)模式，在股市大幅下(xià)挫(cuò)的(de)时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而(ér)高位回(huí)调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多(duō)数标的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交均价测算(suàn)，当日净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天股市调整(zhěng)期间，资金更(gèng)是净(jìng)买入220亿(yì)元，展现了(le)资金(jīn)逆市(shì)布局的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流(liú)入(rù)资金居前，都超(chāo)过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深3无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋00ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金(jīn)也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金”，皆(jiē)斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也(yě)位居净(jìng)流(liú)入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今(jīn)年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍(bèi)后，仍(réng)然(rán)有(yǒu)资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述(shù)流向情(qíng)况(kuàng)，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是(shì)中国(guó)经济(jì)中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高(gāo)的情况(kuàng)下(xià)，资金(jīn)可能更(gèng)青睐用大(dà)盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在行业(yè)方(fāng)面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游戏为代表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮趋(qū)势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回落。但从长期看，资金(jīn)还会长(zhǎng)期(qī)关(guān)注数(shù)字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等调整下来的行业，可能(néng)会继续(xù)受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也有行业机(jī)构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股(gǔ)高(gāo)位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重(zhòng)板块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠加经济(jì)数(shù)据不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘(pán)指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有望引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金(jīn)权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资(zī)的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧是过去的(de)A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低配和低估。而在这(zhè)种大幅低估和低(dī)配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身(shēn)经(jīng)营改善、高(gāo)股(gǔ)息(xī)水(shuǐ)平(píng)等(děng)特(tè)征，使得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大金(jīn)融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处(chù)于(yú)低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是(shì)主导(dǎo)，短期表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金(jīn)融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平(píng)，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本面明显改善的(de)个(gè)股，仍旧有估值修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体呈现“越跌(diē)越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资金超出净流出资金。但也有(yǒu)部(bù)分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板(bǎn)块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日净(jìng)流出资(zī)金(jīn)也超过(guò)2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中(zhōng)，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华夏、南(nán)方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日出现净(jìng)流出，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也(yě)在股(gǔ)市(shì)调整中迎来(l无菌蛋是什么，无菌蛋是什么蛋ái)“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募机(jī)构(gòu)评(píng)价，基建(jiàn)板块(kuài)受益(yì)于(yú)“一带一(yī)路”板块前期涨(zhǎng)幅较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求，可能会受到获利盘的短期卖(mài)出(chū)。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济(jì)复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的(de)整体(tǐ)机会值(zhí)得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业(yè)绩(jì)超预期(qī)，证(zhèng)券板块市(shì)场交投活跃度较一季度(dù)显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制(zhì)引入，证(zhèng)券公(gōng)司保证金比例下调，经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏(sū)下行业景气(qì)度有望持续修复(fù)。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的产品力实现了一定的增长，负(fù)债端(duān)V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认(rèn)为，2023年(nián)宏观经济(jì)运(yùn)行总体回(huí)升(shēng)有望(wàng)将(jiāng)促进电力(lì)消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同(tóng)期低(dī)基(jī)数(shù)等因素影(yǐng)响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的(de)持(chí)续推进(jìn)下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电(diàn)价等机制或有望出台(tái)。

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