国(guó)内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议(yì)息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多(duō)次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包(bāo)括来(lái)自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与其(qí)他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大范围(wéi)加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部审查(chá)报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越来越多的问(wèn)题。美联储负(fù)责金(jīn)融业监管(guǎn)的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未能充分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保证该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅速地解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不(bù)力有关(guān)。他(tā)说(shuō)，美联储监管(guǎn)者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于，特王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还(hái)提到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来(lái)一(yī)直突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资(zī)产(chǎn)超(chāo)过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动性规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可(kě)出售证券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的(de)资本要求更好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对(duì)资本(běn)规划和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的声(shēng)明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾害影(yǐng)响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议(yì)

　　据央(yāng)视(shì)新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将(jiāng)继(jì)续推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进(jìn)一步确(què)保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务(wù)部最新(xīn)公布的数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居高不下，这加大了(le)美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商(shāng)务部公(gōng)布的一季度(dù)美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳(wěn)定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降(jiàng)息的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期货(huò)宏观贵(guì)金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个人消(xiāo)费支出在(zài)内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不(bù)存在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度(dù)经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控(kòng)，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会(huì)议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产变化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以及银(yín)行业危机引发的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成(chéng)短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美(měi)联储是否(fǒu)会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露下半(bàn)年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调(diào)，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度(dù)上升(shēng)，美元(yuán)指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易(yì)依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为王宝强身价多少亿，马蓉分了王宝强多少家产本次(cì)会议上需(xū)要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未(wèi)来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾(qīng)向，则(zé)市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢(yì)出(chū)影(yǐng)响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出(chū)现高(gāo)位(wèi)振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要(yào)是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和(hé)，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储议息会(huì)议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势(shì)，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的(de)表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美(měi)银行业风险带来的避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属价格(gé)仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的(de)官(guān)方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)结(jié)束后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议(yì)息会议等(děng)重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美联储会议这(zhè)一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留(liú)头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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