金融界4月27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘(pán)直(zhí)接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所(suǒ)后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎(láng)酒、国(guó)台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次(cì)珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私(sī)募巨头KKR目(mù)前(q美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思ián)浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团(tuán)旗下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四(sì)大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国(guó)白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛利(lì)率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛(máo)利率的(de)直接原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在(zài)逐步(bù)增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年(nián)增长趋势(shì)，存货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但(dàn)仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的(de)毛利(lì)率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名白酒行(xíng)业的老(lǎo)兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗下新华联集(jí)团工作(zuò)。此后四年，他升(shēng)至(zhì)新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向东正式开启(qǐ)了他的(de)白酒事(shì)业(yè)。

　　在(zài)傅军的(de)帮(bāng)助下(xià)，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅一年(nián)就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议(yì)，这是他在(zài)白(bái)酒业(yè)首创了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来(lái)米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东(dōng)集团(tuán)旗下共有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更好(hǎo)生意吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思)第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水行业颇为知名的盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受(shòu)影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借助消(xiāo)费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季度上市公(gōng)司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需的(de)矛(máo)盾(dùn)，大产区(qū)都在(zài)扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下扩展产品线(xiàn)，和(hé)地方(fāng)酒厂会产生矛(máo)盾；三是名(míng)酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的(de)价(jià)位带(dài)，其原因在于(yú)城市化(huà)，大(dà)部分劳(láo)动人(rén)口从农(nóng)村转移到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一(yī)组各价格带白(bái)酒节前和节后的(de)终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元(yuán)次(cì)高端价格节前下降23%，节后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以待。

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