用友网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云服务(wù)转型第二阶段(duàn)进展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公司2001年5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来单季(jì)最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元，同比(bǐ)下降69％，是2020年(nián)以来连续(xù)第三年净利下滑。与(yǔ)此对(duì)应的是(shì)，2020年以(yǐ)来公司(sī)股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收一本书多重，一本书多重有一斤吗、净(jìng)利(lì)同(tóng)步大(dà)增、股(gǔ)价大涨的同向共振，大相迥(jiǒng)异。

　　目前，用(yòng)友网(wǎng)络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利连续三(sān)年下滑

　　用友(yǒu)网络(luò)4月(yuè)28日晚间发(fā)布2023年第一(yī)季度报(bào)告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大(dà)亏(kuī)损。

　　此前，用友网(wǎng)络(luò)发布的年报显示，2022年公司(sī)营收(shōu)92.62亿(yì)元，仅微增(zēng)3.69％；归(guī)母净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创(chuàng)下净利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最(zuì)高点(diǎn)之后，用友网络(luò)连续(xù)第三(sān)年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从股价(jià)来(lái)看(kàn)，在2020年7月创下(xià)历史新(xīn)高之后，用友网络(luò)股价就总(zǒng)体(tǐ)上呈下(xià)降趋势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫(wèi)东(dōng)等(děng)投(tóu)资者(zhě)被套(tào)

　　在2022年(nián)股(gǔ)价大(dà)跌前(qián)，用友网(wǎng)络在股价相对(duì)高点进行(xíng)了定增融资。此次定增吸引了(le)不少机构参(cān)与，包(bāo)括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露(lù)定增结果(guǒ)，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇(pǒ)为(wèi)活跃的私募大佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也参与了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在定增结束之后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩明(míng)显不及市场预期，2021年净(jìng)利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同比下(xià)28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的(de)2022年各季度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利润(rùn)-3.932亿元，同(tóng)比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三(sān)季报(bào)净利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在此背景下，用友网(wǎng)络的股价从2022年2月37元的(de)高(gāo)点，最低跌至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近(jìn)六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从(cóng)2022年一季(jì)度的7626万股，到202一本书多重，一本书多重有一斤吗2年三季度末(mò)退出前(qián)十大股(gǔ)东，在(zài)此期(qī)间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增投资也惨(cǎn)遭(zāo)被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服(fú)务(wù)转型第二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶(jiē)段是通过财务软件服务企业的(de)会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是(shì)通过ERP软件服务企业的信息化，现在的3.0阶(jiē)段(duàn)是(shì)服务企业的数智化。

　　具(jù)体来说，从(cóng)2016年起，用友的3.0-I战略是(shì)转(zhuǎn)型云服(fú)务业务，引领(lǐng)中(zhōng)国企业级服务(wù)市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入新的战略(lüè)发(fā)展阶段（3.0-II），战(zhàn)略(lüè)目标是构建和运(yùn)营全球领(lǐng)先(xiān)的企(qǐ)业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布(bù)了完全(quán)基于互联网架构的企业互联网开发(fā)平台。2017年(nián)以来，其云(yún)平台、财(cái)务云、人力(lì)云等云产品得(dé)到逐步发展，各领(lǐng)域云上(shàng)线运营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了第一(yī)个阶段的”用友云(yún)”面世(shì)、云平台及领域(yù)服务(wù)快速(sù)发展，第(dì)二个阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发(fā)和持续迭代(dài)，用友的BIP 3正式(shì)发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用(yòng)友网(wǎng)络云服务转(zhuǎn)型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年(nián)，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同比增长19.4％，占总营收的比重为(wèi)68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已成为(wèi)公(gōng)司主要收入来源(yuán)并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高端市场份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中国(guó)工业软(ruǎn)件发展白皮(pí)书》显示，国(guó)产ERP软件整体市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国(guó)外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件(jiàn)之后(hòu)，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管(guǎn)华(huá)为(wèi)目前(qián)仅为自用，并不一(yī)定会面向外部市场提供高端ERP软件，但股价的跌停(tíng)，反(fǎn)应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不足，也(yě)反应了其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在用友网络3.0转型(xíng)第一阶段(duàn)，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其营收逐渐增(zēng)长的同(tóng)时(shí)，净利润(rùn)也在同时(shí)逐年(nián)增长，且增(zēng)幅远(yuǎn)高于营(yíng)收增幅(fú)。对应到股价上，在此期间(jiān)，用友(yǒu)网络股价(jià)大(dà)涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此(cǐ)大(dà)跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用(yòng)友网络(luò)董事长王(wáng)文(wén)京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段，用(yòng)友(yǒu)的市值还是(shì)有很(hěn)大的提(tí)升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长。

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