5月23日(rì)，医药股开盘拉(lā)升，复星(xīng)医药(yào)、科伦(lún)药业涨超2％，恒瑞医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞(fēi)生(shēng)物(wù)、沃(wò)森生物、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以(yǐ)来持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛道(dào)是否能(néng)有(yǒu)反弹(dàn)行(xíng)情？在后(hòu)疫情时(shí)代，医药板块是(shì)否还有新的(de)业绩(jì)驱动(dòng)因素？本文将(jiāng)详(xiáng)细解(jiě)析。

　　01

　　基本(běn)面持续改(gǎi)善

　　医(yī)药(yào)行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步(bù)消退，医(yī)药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比(bǐ)+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季(jì)度(dù)，医药(yào)板块（创新药除外）存(cún)在一(yī)定(dìng)的(de)估值(zhí)修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板(bǎn)块的营收与(yǔ)去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市(shì)值/净现金(jīn)已经(jīng)从(cóng)2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢复到了2023第(dì)济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50一季度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据(jù)来看，除去创新药和疫情受益细分领域(yù)，医药板块中具有较好成长能力的低估值(zhí)板块有原料药、医疗设(shè)备、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业的产(chǎn)品(pǐn)销售前景(jǐng)，国内市(shì)场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原(yuán)因在(zài)于(yú)近几年(nián)来，由于老龄(líng)化，国内医保(bǎo)支出并(bìng)未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的增量大部(bù)分都(dōu)被(bèi)用(yòng)于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行(xíng)业，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化(huà)是(shì)非(fēi)常明显的，传统药(yào)企必(bì)须要给创新(xīn)留出空间，比如在过(guò)去的三(sān)年中，港股(gǔ)创新药企的(de)年化营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要实(shí)现(xiàn)高速发展，必须要双管齐下，在(zài)本土市场之外(wài)拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医(yī)药投资的胜负手

　　目(mù)前(qián)在总需求复苏(sū)不及(jí)预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚性需求(qiú)的(de)新基(jī)建(jiàn)板(bǎn)块(kuài)或是最具有确(què)定性的领(lǐng)域之一，一定程(chéng)度上或仍是今年医药投(tóu)资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基建再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国(guó)家卫生健康委员(yuán)会召开(kāi)新闻发布会，重点介(jiè)绍优质医疗资源下移、区域平(píng)衡布(bù)局。县医院作为县级(jí)医疗卫生(shēng)服务(wù)网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城乡(xiāng)卫生服务体系。长(zhǎng)期(qī)以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委通过开(kāi)展三级医院对口(kǒu)帮扶等(děng)方(fāng)式(shì)，引(yǐn)导优(yōu)质医(yī)疗资源下移，不(bù)断(duàn)提高县(xiàn)级医院的(de)综(zōng)合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管(guǎn)理的下移(yí)，通过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出(chū)，在接下(xià)来的工作中，将继(jì)续推(tuī)进临床重点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体(tǐ)，促(cù)融合(hé)”的(de)思路，重点加强群(qún)众需求较大的心血管外科学(xué)、妇(fù)产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专(zhuān)科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具体政(zhèng)策的出(chū)台，相关的(de)基层(céng)医(yī)疗器械市场或将受益。

　　可发现与医疗成像(xiàng)器材、生(shēng)命信(xìn)息设(shè)备和心血管(guǎn)耗材(cái)相关的板块将会(huì)有较(jiào)大的(de)发展空间。其中的个(gè)股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海尔生物。

　　医(yī)改(gǎi)政策频频出台，医疗(liáo)器械市场(chǎng)持续扩张。随(suí)着国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容下(xià)沉的(de)政策，在(zài)未来(lái)，医疗卫(wèi)生(shēng)资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优质的医(yī)疗资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基层(céng)医疗机构的(de)采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五(wǔ)”规划中提(tí)出(chū)要加强医疗(liáo)卫生(shēng)领(lǐng)域的基(jī)础设(shè)施(shī)建设的(de)背景下(xià)，预计(jì)医疗器(qì)械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展。在(zài)政策(cè)推动下，国产品(pǐn)牌有望凭借高性价比(bǐ)的(de)优势加速进入医院，长期而言，随着多项(xiàng)政策(cè)支持的持续加强，国产替代将逐步(bù)加速，相关(guān)大(dà)型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放量的机会，实现快速发展。

　　济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50华(huá)富(fù)证券建议关注国(guó)内高端医疗设(shè)备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光。这些(xiē)企(qǐ)业(yè)具有较(jiào)好的产品(pǐn)性(xìng)能、较(jiào)好的渠道和较强的研发能力。

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