随着一(yī)季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给改革取代融通健康产业(yè)，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超(chāo)配权(quán)益资产，并偏向成长风格基(jī)金(jīn)，有的(de)对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理(lǐ)认(rèn)为，中期(qī)维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看(kàn)，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)公募FOF合(hé)计持有华(huá)商新(xīn)趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选的FOF基金数(shù)量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年(nián)一(yī)季度末，成(chéng)立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增加了(le)6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在(zài)一季度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指(zhǐ)信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三(sān)则(zé)被易方(fāng)达信息(xī)产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前三分(fēn)别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基(jī)金增持(chí)前三(sān)则是(shì)交银定期支付双息(xī)平衡、摩(mó)根(gēn)双(shuāng)核平衡、易(yì)方(fāng)达(dá)平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技(jì)板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一(yī)季度披露(lù)的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国(guó)怀在一季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确(què)定性较(jiào)高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会，减(jiǎn)持解(jiě)禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然(rán)保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均衡(héng)”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益(yì)的投资(zī)机(jī)会(huì)不(bù)断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的(de)方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿(ā)尔法’放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前(qián)十大重仓基(jī)金(jīn)，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理(lǐ)对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整体上(shàng)除(chú)了(le)向小市值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方面(miàn)没有明显的偏离(lí)，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的(de)明朗，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断(duàn)，在操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相关的基金和股票，未(wèi)来计(jì)划视相关(guān)板块的估值水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一(yī)季度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行(xíng)业之间分化巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的(de)判断，对行(xíng)业风格(gé)的持(chí)仓(cāng)结(jié)构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适(shì)当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主(zhǔ)；权益方(fāng)面(miàn)，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面(miàn)和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重点(diǎn)关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基金(jīn)，适度增加了偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估(gū)值(zhí)、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一季度末，基(jī)金的权(quán)益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合(hé)主要提高了(le)中小盘暴(bào)露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳定性较(jiào)好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持(chí)超(chāo)配(pèi)状态(tài)，结构上均(jūn)衡配置于：受益于(yú)顺周期低估值的金(jīn)融(róng)周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社(shè)会经(jīng)济活动(dòng)趋于(yú)正常的消费(fèi)医(yī)药板块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期见底及国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望(wàng)后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期(qī)的度过，国(guó)内(nèi)大类资产复苏预期进放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉入(rù)验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债利(lì)率定价资(zī)产估值(zhí)修复。从(cóng)确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大(dà)消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预(yù)期机会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积(jī)极成长养老目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估值处(chù)均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)提(tí)供(gōng)一定(dìng)安全(quán)边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题(tí)催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的态(tài)度，后续(xù)会(huì)持续关注新(xīn)技(jì)术对经济各(gè)个(gè)领域的影响；对消费服(fú)务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏(sū)早期(qī)，2月(yuè)以来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘历史上的(de)复苏周期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的(de)总体(tǐ)改善能激(jī)活市场的(de)生态，市场会不断寻找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结构方面，市场一(yī)季度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段(duàn)，顺(shùn)周期(qī)方向也(yě)会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示(shì)，未(wèi)来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是(shì)顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业(yè)、企(qǐ)业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较为(wèi)确(què)定(dìng)，比较(jiào)而言，医药板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键(jiàn)环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算(suàn)机行业(yè)的(de)景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可(kě)能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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