本周，沪综指3400点(diǎn)关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是(shì)受(shòu)中概股拖累，后市下(xià)跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排(pái)行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现(xiàn)为全球垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周(zhōu)二盘中低位较(jiào)2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加(jiā)息在即，市(shì)场避险情绪上升，国际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日(rì)前将新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉中国股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高(gāo)配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必(bì)行。英为财(cái)情的(de)美联储利(lì)率观(guān)测器(qì)最新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最(zuì)快速度紧缩货币供应(yīng)。美国3月M2货币(bì)供应(yīng)量（未经季(jì)节(jié)性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩(suō)水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉>

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存(cún)款(kuǎn)较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全(quán)球(qiú)银(yín)行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再(zài)抱团银(yín)行股，银行部分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个(gè)月(yuè)股(gǔ)价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是(shì)“中(zhōng)国特色估(gū)值体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但(dàn)二(èr)者市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和市净率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼(wā)地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来看(kàn)，让央企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对偏低。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为中字头股票(piào)点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当(dāng)前总市值取代贵(guì)州茅台成为市值“一(yī)哥(gē)”的中国移动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为(wèi)中特估(gū)龙头。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风向标已不(bù)太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来(lái)，沪(hù)综(zōng)指4月(yuè)飘红(hóng)5次，除了2008年当(dāng)年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾53％的互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大(dà)行业指数，电气设备板块能(néng)否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首(shǒu)季盈利(lì)增长5.58倍，周(zhōu)四收盘(pán)较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在万(wàn)亿元之(zhī)上，市(shì)场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只是风(fēng)格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验3200点附近(jìn)的(de)半年线和(hé)年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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